國(guó)泰君安：8月煤炭產(chǎn)量繼續(xù)下滑 非電需求回暖煤價(jià)上漲

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，統(tǒng)計(jì)局公布8月原煤產(chǎn)量3.7億噸(同比增長(zhǎng)8.1%，環(huán)比下降0.6%)。國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，高強(qiáng)度保供難以穩(wěn)定持續(xù)，原煤產(chǎn)量連續(xù)兩月環(huán)比下滑。同時(shí)8月高溫疊加來(lái)水較差拉動(dòng)火電發(fā)電量高增，9月非電需求回暖煤價(jià)上漲;而地產(chǎn)銷售環(huán)比改善，黑色產(chǎn)業(yè)鏈回暖?！叭蚬┙o”+“國(guó)內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，該行推薦：中國(guó)神華(601088.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)、中煤能源(601898.SH)等。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

高強(qiáng)度保供難以穩(wěn)定持續(xù)，原煤產(chǎn)量連續(xù)兩月環(huán)比下滑。

1)8月份，全國(guó)生產(chǎn)原煤3.7億噸，同比增長(zhǎng)8.1%，環(huán)比下降0.6%，原煤產(chǎn)量連續(xù)兩月環(huán)比下滑。日均產(chǎn)量1195萬(wàn)噸，較7月份的1202萬(wàn)噸下降7萬(wàn)噸。其中，國(guó)有重點(diǎn)煤礦8月產(chǎn)量環(huán)比下降1.7%，日產(chǎn)環(huán)比微增0.09%，非國(guó)有重點(diǎn)煤礦環(huán)比微增0.4%。8月產(chǎn)量下降主要受產(chǎn)地暴雨疊加疫情影響，部分煤礦關(guān)停，煤炭生產(chǎn)外運(yùn)受限。此外，受10月前后安全檢查趨嚴(yán)影響，預(yù)計(jì)9-10月產(chǎn)量仍將偏弱。

2)8月煤炭進(jìn)口由降轉(zhuǎn)增，進(jìn)口煤炭2946萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.0%，上月為下降21.8%。進(jìn)口增長(zhǎng)主要由于7月至8月中旬，印尼低卡煤價(jià)格持續(xù)下跌，進(jìn)口具備成本優(yōu)勢(shì)。8月中旬起，印尼煤價(jià)持續(xù)上漲，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再。

8月高溫疊加來(lái)水較差拉動(dòng)火電發(fā)電量高增，9月非電需求回暖煤價(jià)上漲。

1)高溫拉動(dòng)居民用電激增，8月全社會(huì)用電同比增長(zhǎng)10.7%，其中居民用電同比增長(zhǎng)33.5%。西南來(lái)水較差，火電作為可調(diào)控電源支撐高用電負(fù)荷，發(fā)電量大增。8月，全國(guó)發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.9%，增速比7月加快5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中，火電同比增長(zhǎng)14.8%，增速比7月加快9.5個(gè)百分點(diǎn)，水電同比下降11.0%。

2)9月氣溫回落，電廠日耗下降，然化工、水泥用煤需求在旺季補(bǔ)庫(kù)需求下回升，拉動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)上漲，截至9.15日，秦皇島動(dòng)力末煤(山西產(chǎn))平倉(cāng)價(jià)1395元/噸，較8月初上漲約250元/噸。后續(xù)冬季補(bǔ)庫(kù)需求疊加大秦線檢修影響港口供煤，預(yù)計(jì)市場(chǎng)煤價(jià)將維持高位。

地產(chǎn)銷售環(huán)比改善，黑色產(chǎn)業(yè)鏈回暖。

8月，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善;黑色產(chǎn)業(yè)鏈有所回暖，焦炭、生鐵、水泥產(chǎn)量分別同比-2.5%、-0.5%、-13.1%，環(huán)比+0.8%、+1.3%、-2.1%。當(dāng)前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈已進(jìn)入“金九銀十”旺季，鋼材需求已連升兩周，庫(kù)存下降，鐵水產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，截至9月16日，日均鐵水產(chǎn)量(247家)恢復(fù)至238萬(wàn)噸，較7月底提高11.4%。預(yù)期后期貨幣政策總基調(diào)將維持穩(wěn)健偏寬松，擴(kuò)信貸、穩(wěn)地產(chǎn)等支持政策力度仍有望進(jìn)一步加大。

投資建議：“全球供給”+“國(guó)內(nèi)需求”核心邏輯持續(xù)演繹，推薦：1)穩(wěn)健龍頭：中國(guó)神華(601088.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH);

2)兼具成長(zhǎng)：華陽(yáng)股份(600348.SH)、電投能源(002128.SZ)、靖遠(yuǎn)煤電(000552.SZ);

3)優(yōu)質(zhì)彈性：兗礦能源(600188.SH)、中煤能源(601898.SH)、潞安環(huán)能(601699.SH)、蘭花科創(chuàng)(600123.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)、昊華能源(601101.SH);

4)穩(wěn)增長(zhǎng)：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、上海能源(600508.SH)、盤江股份(600395.SH)、首鋼資源(00639)、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(01907)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球油氣價(jià)格超預(yù)期下跌;煤炭供給維持高位。