天風證券：中國權(quán)益基金仍處于高速成長期 預計短期內(nèi)管理費率不會大幅下降

智通財經(jīng)APP獲悉，針對此前國辦鼓勵證券、基金等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費，天風證券發(fā)布研究報告稱，中國公募基金的發(fā)展階段仍處于美國的1980-2000年間的高速成長期的初始階段，天風證券預計，權(quán)益基金占居民金融資產(chǎn)的比例僅2%左右，短期內(nèi)管理費率不會大幅下降。并且，管理費是基金公司的重要收入來源，基金公司可以用其提升基金公司投研團隊實力、產(chǎn)品收益水平和風險控制能力等，亦符合公募基金高質(zhì)量發(fā)展要求。公募基金各項費用均有下降的空間，管理費并非首選項。

天風證券主要觀點如下：

事件：9月15日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提到“鼓勵證券、基金等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費”，市場對于基金管理費降費等問題產(chǎn)生擔憂。天風證券認為：

1、公募基金各項費用均有下降的空間，管理費并非首選項。

1)認/申購費：銷售渠道收取，互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)已普遍打1折，部分銀行的重點基金仍采用申購費1.5%/認購費1.2%的最高費率，仍有下降空間;

2)銷售服務(wù)費：銷售渠道收取，為機構(gòu)銷售C類基金份額的后端收費模式，即按投資者持有時間計提，年費率一般為0.4%-0.8%。目前，傳統(tǒng)銷售機構(gòu)為與互聯(lián)網(wǎng)渠道競爭，大力推廣0認/申購費的C類基金份額，但投資者持有時間超過3年所被收取的費用甚至大于最高認/申購費率，預計其下降空間最大。

3)管理費：基金公司收取，目前主動權(quán)益基金管理費率一般為1.5%，美國為0.7%左右，具有下降空間;

4)托管費：主要為銀行收取，主動權(quán)益基金一般為0.25%，最低托管費率為0.05%，具有下降空間;

5)交易費用：印花稅按成交金額的1‰向賣方收取、交易傭金萬8、過戶費萬0.2、交易規(guī)費萬0.687，預計交易費用仍具有下降空間;

2、截至目前，主動權(quán)益基金并未出現(xiàn)明顯下降趨勢。

管理費率并未出現(xiàn)明顯下降趨勢。2020、2021、2022新成立主動權(quán)益基金平均管理費率分別為1.445%、1.464%、1.458%，管理費率低于1.5%的基金數(shù)量占比分別為9.1%、5.4%、6.2%。

存量基金降費的原因普遍為面臨清算風險，以降低費率吸引投資者。例如泰信基金“泰信智選成長”管理費率由1.50%下調(diào)為0.6%，該基金目前規(guī)模0.16億，接近退市邊緣。公司目前權(quán)益基金管理規(guī)模60億，今年以來公司其他產(chǎn)品并未降低管理費率。

3、低管理費率時代必然會來臨，但不是現(xiàn)在。

美國的管理費率降低趨勢出現(xiàn)在2000年后，此時行業(yè)競爭已明顯加劇。1980-2000年是美國共同基金的高速成長期，共同基金占居民金融資產(chǎn)的比例從2%提升至20%，并于此后保持穩(wěn)定。高速成長期間，主動股票型基金管理費率維持在1.1%左右，直至2003年以后出現(xiàn)明顯下降趨勢，2021年為0.68%。