光大證券：共享儲能模式興起 釩電池裝機有望進(jìn)入加速增長階段

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，釩電池作為商業(yè)化較為成熟的液流電池，在儲能領(lǐng)域大有可為，尤其是長時儲能領(lǐng)域。隨著儲能安全性要求升級和儲能時長的增加，基于釩電池的高安全性和隨儲能時長增加邊際成本增加較小的特點，釩電池裝機有望進(jìn)入加速增長階段。持續(xù)推薦擁有豐富釩資源且布局釩電解液的攀鋼釩鈦(000629.SZ)，建議關(guān)注規(guī)劃及切入釩電池領(lǐng)域的河鋼股份(000709.SZ)、中核鈦白(002145.SZ)。

光大證券主要觀點如下：

共享儲能模式興起。

共享儲能模式是指由第三方投資建設(shè)的集中式大型獨立儲能電站，除了滿足自身電站需求外，也為其它新能源電站提供服務(wù)。共享儲能的模式將分散的電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)儲能資源進(jìn)行整合，并交由電網(wǎng)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)，降低了新能源電站的棄電量，并參與電力輔助服務(wù)市場，提高了儲能資源利用率和電網(wǎng)系統(tǒng)的調(diào)節(jié)能力，也促進(jìn)了儲能形成獨立的輔助服務(wù)提供商的身份。

政策大力支持共享儲能發(fā)展。

近年來，從國家到地方均出臺了一系列政策支持共享儲能模式的探索發(fā)展，在補償考核方面給予共享儲能新能源發(fā)電項目優(yōu)先考慮，鼓勵共享儲能模式的推廣。目前共享儲能模式的主要盈利方式有調(diào)峰服務(wù)補償、峰谷價差套利(參與電力現(xiàn)貨市場交易)、容量租賃、容量補償?shù)?。該行?00MW/200MWh山東儲能電站為例，預(yù)計可實現(xiàn)累計收益為4831萬元/年(租賃電量50%)。共享儲能模式有望成為當(dāng)前獨立儲能電站盈利的可行方案。

釩電池在獨立儲能電站中逐步起量。

釩電池安全性高、投資成本隨儲能時長邊際遞減，適合大規(guī)模長時儲能，在部分獨立儲能電站中已經(jīng)開始配備。從儲能招投標(biāo)來看，部分2小時儲能的項目已配備10%的釩電池，部分4小時及以上儲能的項目配備了50%或100%的釩電池。2022年上半年，在建獨立儲能電站中釩電池的規(guī)模已達(dá)302MW/1104MWh，功率裝機占2022年上半年在建獨立儲能電站(7.6GW)的4%。

4小時儲能電站釩電池IRR與鋰電池相差不大。

按現(xiàn)有共享儲能電站盈利模式測算，100MW/200MWh鋰電池和釩電池儲能電站IRR分別為7.6%和2.7%(20年，每天充放電1次)，釩電池2小時儲能的經(jīng)濟性較差。若對比100MW/400MWh的儲能電站(其他假設(shè)不變)，鋰電池儲能IRR為2.5%，而釩電池在1.5%，釩電池4小時儲能經(jīng)濟性與鋰電池相差不大。考慮釩電池降本空間仍較大，后續(xù)經(jīng)濟性會逐步增強。若釩電池儲能交付成本降低20%(4小時儲能單位投資成本由3.8元/wh降至3元/Wh)，則對應(yīng)的4小時釩電池儲能的IRR為2.9%。

釩電池2025年市場空間約188-404億元。

基于中國發(fā)電側(cè)(風(fēng)電、集中式光伏)裝機量的預(yù)測，保守預(yù)計2025年中國發(fā)電側(cè)年新增儲能裝機規(guī)模為26.9GW。2025年釩電池年新增裝機功率在悲觀和樂觀情形下分別為1.9GW/4.0GW，功率占比分別為7%和15%(2022年約0.4GW)，對應(yīng)市場空間分別為188/404億元(假設(shè)2025年釩電池儲能交付成本下降至2.5元/Wh)。

風(fēng)險提示：共享儲能進(jìn)展不及預(yù)期;資源開發(fā)不及預(yù)期導(dǎo)致釩價大幅上行風(fēng)險。