光大證券：下調(diào)中芯國際(00981)評級至“增持” 三季度業(yè)績增速或?qū)⒎啪?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 陳宇鋒
2022-08-16 09:11:30
光大證券預(yù)測中芯國際(00981)2022-24年歸母凈利潤為17.69/19.68/23.99億美元。
智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，下調(diào)中芯國際(00981)評級至“增持”，因考慮到半導(dǎo)體景氣度下行等，但擴產(chǎn)進度符合預(yù)期，2022-24年歸母凈利潤預(yù)測為17.69/19.68/23.99億美元（同比增4%/11%/22%）。公司2Q22實現(xiàn)收入19.03億美金，毛利率39.4%，二者皆超指引。短期看擴產(chǎn)或使產(chǎn)能利用率和盈利能力承壓，但中長期來看，由于我國的芯片自給率仍然較低，其產(chǎn)能儲備將在國產(chǎn)替代背景下充分受益。
該行預(yù)計，3Q22公司業(yè)績增速放緩，4Q22產(chǎn)能利用率或?qū)⑾禄?Q22晶圓收入環(huán)比增長5%，其中出貨量和ASP都各自環(huán)比小幅提升2.5%。該行預(yù)計受下游景氣度下行影響，2H22公司整體ASP進一步提升的壓力較大，其中智能手機相關(guān)芯片、大屏電視顯示驅(qū)動等芯片的價格將因為需求下滑而下降，而汽車、工業(yè)、高端電源模擬、高端網(wǎng)通等領(lǐng)域的芯片價格則將相對穩(wěn)健。
產(chǎn)能利用率方面，公司指引3Q22產(chǎn)能利用率仍將維持高位，但4Q22根據(jù)客戶情況判斷，產(chǎn)能利用率或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。公司年初指引22年新增約當8寸產(chǎn)能130-150K/M，截至2Q22已新增53K/M，2H22產(chǎn)能將進一步釋放，因此該行認為2H22公司收入的主要驅(qū)動力將來自產(chǎn)能的增加?？紤]到3Q22還將完成部分歲修后，公司指引3Q22收入環(huán)比增速空間在0%-2%，毛利率區(qū)間38%-40%，與2Q22相對持平。
報告提到，公司積極擴產(chǎn)，有望受益于國產(chǎn)替代的長期增長邏輯：根據(jù)公司已公布的擴產(chǎn)規(guī)劃，未來5年內(nèi)公司約當8寸產(chǎn)能將翻倍。短期來看，由于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的波動，快速擴產(chǎn)或使公司產(chǎn)能利用率和盈利能力承壓;但中長期來看，由于我國的芯片自給率仍然較低，公司的產(chǎn)能儲備將使其在國產(chǎn)替代背景下充分受益。
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該行預(yù)計，3Q22公司業(yè)績增速放緩，4Q22產(chǎn)能利用率或?qū)⑾禄?Q22晶圓收入環(huán)比增長5%，其中出貨量和ASP都各自環(huán)比小幅提升2.5%。該行預(yù)計受下游景氣度下行影響，2H22公司整體ASP進一步提升的壓力較大，其中智能手機相關(guān)芯片、大屏電視顯示驅(qū)動等芯片的價格將因為需求下滑而下降，而汽車、工業(yè)、高端電源模擬、高端網(wǎng)通等領(lǐng)域的芯片價格則將相對穩(wěn)健。
產(chǎn)能利用率方面，公司指引3Q22產(chǎn)能利用率仍將維持高位，但4Q22根據(jù)客戶情況判斷，產(chǎn)能利用率或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。公司年初指引22年新增約當8寸產(chǎn)能130-150K/M，截至2Q22已新增53K/M，2H22產(chǎn)能將進一步釋放，因此該行認為2H22公司收入的主要驅(qū)動力將來自產(chǎn)能的增加?？紤]到3Q22還將完成部分歲修后，公司指引3Q22收入環(huán)比增速空間在0%-2%，毛利率區(qū)間38%-40%，與2Q22相對持平。
報告提到，公司積極擴產(chǎn)，有望受益于國產(chǎn)替代的長期增長邏輯：根據(jù)公司已公布的擴產(chǎn)規(guī)劃，未來5年內(nèi)公司約當8寸產(chǎn)能將翻倍。短期來看，由于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的波動，快速擴產(chǎn)或使公司產(chǎn)能利用率和盈利能力承壓;但中長期來看，由于我國的芯片自給率仍然較低，公司的產(chǎn)能儲備將使其在國產(chǎn)替代背景下充分受益。
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