天風證券：線控制動市場規(guī)模有望大幅提升 國產(chǎn)替代迎來加速良機

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，電動化、智能化是汽車行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，線控制動系統(tǒng)作為線控底盤的核心系統(tǒng)之一，市場規(guī)模有望大幅提升。當前國產(chǎn)零部件供應商和頭部主機廠正在攜手并進，有望打破國際巨頭的壟斷局面，搶占線控制動領域的市場份額。由于線控制動產(chǎn)品驗證周期長、取得客戶信任的成本高，線控制動供產(chǎn)品的貨情況會呈現(xiàn)向頭部聚集的局面。建議關注伯特利(603596.SH)、拓普集團(601689.SH)、亞太股份(002284.SZ)、萬安科技(002590.SZ)。

天風證券主要觀點如下：

從政策驅動到市場驅動，新能源汽車滲透率正加速提升：

2021年全國新能源乘用車銷量332.3萬輛，滲透率15.5%，新能源汽車銷量及滲透率呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，該行預計2022年國內(nèi)新能源汽車銷量有望突破650萬輛，該行認為新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段由“政策驅動”過渡到“市場驅動”。

汽車電動化和智能化雙輪驅動，線控制動市場空間廣闊：

由于純電動汽車沒有發(fā)動機，無法提供真空來源給真空助力器實現(xiàn)制動助力，制動系統(tǒng)升級是必然結果。同時，汽車實現(xiàn)智能駕駛需要反應更加迅速、智能化程度更高的車輛運動執(zhí)行機構配合。而線控制動系統(tǒng)能夠通過控制電機來實現(xiàn)制動助力以及高效率的制動能量回收、提升電動汽車的續(xù)航里程，同時，也能快速精準地執(zhí)行智能駕駛相關指令。該行認為，線控制動是應對汽車電動化+智能化趨勢的最優(yōu)制動系統(tǒng)解決方案，市場空間廣闊。

EHB是當前線控制動的主流方案，EMB是下一代線控制動解決方案：

EHB產(chǎn)品在燃油車上已運用多年，具有技術較為成熟、成本較低、能夠實現(xiàn)高效率制動能量回收，以及快速響應智能駕駛功能執(zhí)行指令等優(yōu)勢。該行認為，EHB產(chǎn)品是未來5年線控制動技術的主流解決方案。由于EMB產(chǎn)品反應更加靈敏，且無需液壓管路、結構簡單、智能化程度更高，該行認為，隨著EMB技術的不斷進步和完善，EMB產(chǎn)品有望成為下一代線控制動解決方案。

One-Box和Two-Box長期并存，One-Box將占據(jù)主要市場份額：

EHB技術路線中的Two-Box產(chǎn)品量產(chǎn)較早，成熟度較高，而且Two-Box產(chǎn)品是分體式結構，主機廠能夠根據(jù)車型需求靈活選擇制動系統(tǒng)的配套方案，如ESC+ibooster、ABS+ibooster或ABS/ESC+真空助力器等，因此Two-Box產(chǎn)品是當前線控制動的主流產(chǎn)品。由于One-Box產(chǎn)品實現(xiàn)了ibooster+ESC的深度集成，具有結構緊湊、反應靈敏、成本更低的優(yōu)勢，該行認為One-Box有望加速搶占線控制動產(chǎn)品的市場份額，成為L3以下智能汽車的線控制動主流解決方案。

芯片短缺疊加國產(chǎn)主機廠崛起，線控制動國產(chǎn)替代迎來加速良機。

以博世為代表的線控制動外資企業(yè)出現(xiàn)芯片短缺問題，線控制動產(chǎn)品供不應求，主機廠正加速尋找后備方案。同時，隨著國產(chǎn)主機廠開始引領國內(nèi)新能源汽車市場，汽車行業(yè)發(fā)生了較大變化，新能源整車開發(fā)明顯提速、主機廠對零部件降本的需求更為迫切。該行認為，本土線控制動企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)周期、成本管控、響應速度以及配合力度等方面較外資企業(yè)更具優(yōu)勢，線控制動國產(chǎn)替代有望迎來加速良機。

風險提示：汽車行業(yè)景氣度不及預期，新能源汽車滲透率不及預期，智能駕駛滲透率不及預期，線控制動國產(chǎn)替代進度不及預期，新能源市場規(guī)模預測結果偏差。