天風證券：維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級 23Q1營收超預期

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研究報告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“買入”評級，考慮到消費修復的不確定性等，將FY2023-25收入預測下調(diào)至9338/10701/11959億元(同比+9.5%/14.6%/11.8%)，調(diào)整后歸屬股東凈利潤(Non-GAAP)下調(diào)為1353/1559/1805億元(同比-5.8%/+15.3%/+15.8%)。公司披露FY2023Q1(6月底季度)實現(xiàn)營收2056億元，超彭博一致預期，經(jīng)調(diào)整歸屬股東凈利潤為313.55億元，利潤同比下滑主要由于客戶管理收入下降，導致中國商業(yè)分部經(jīng)調(diào)整EBITA下降，部分被本地生活服務經(jīng)調(diào)整EBITA虧損收窄所抵消。

報告中稱，公司核心商業(yè)、云計算等業(yè)務后續(xù)發(fā)展仍需關注恢復。22Q2中國商業(yè)收入yoy-1%至1419億元，4-5月大多時候供應鏈和物流中斷，導致淘寶和天貓的線上實物商品GMV(剔除未支付訂單)同比取得中單位數(shù)下降，同時客戶管理收入同比下降10%至723億元。5月下旬隨著物流正常化，GMV有所恢復，且天貓618實現(xiàn)支付GMV同比正增長，下半年核心商業(yè)的恢復有賴于經(jīng)濟的穩(wěn)定以及消費的逐步修復，該行認為雖然增速上或面臨一定壓力，但是對零售需求本身的確定性保持樂觀。

此外，云計算業(yè)務的中長期發(fā)展也與宏觀環(huán)境緊密相關，本季度抵消跨分部交易影響后公司的云業(yè)務收入為176.85億元，yoy+10%，經(jīng)調(diào)整EBITA為2.47億元，經(jīng)調(diào)整EBITA利潤率為1%，連續(xù)6個季度保持盈利。本季度的增長主要由非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長復蘇驅(qū)動，包括金融服務、公共服務，以及電信行業(yè)，非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶收入占比達到53%，同比提高5pct。隨著疫情好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟恢復，客戶對云的開支恢復且項目可順利實施，中國云計算市場仍有長足空間。