東吳證券：首予周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí) 或持續(xù)受益于黃金品類的消費(fèi)增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25財(cái)年歸母凈利潤(rùn)為72/87/111億港元(同比增8%/20%/27%)。公司2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入989億港元，歸母凈利潤(rùn)67.1億港元，為我國黃金珠寶的頭部品牌，品牌認(rèn)知度高，產(chǎn)品力強(qiáng)，有出色的渠道規(guī)模優(yōu)勢(shì)，下沉市場(chǎng)持續(xù)滲透中，該行預(yù)計(jì)未來2-3年仍將保持高速開店，單店收入保持基本穩(wěn)定。

報(bào)告中稱，黃金產(chǎn)品近年來重回消費(fèi)趨勢(shì)，周大?；虺掷m(xù)受益于黃金品類的消費(fèi)增長(zhǎng)：縱觀整個(gè)黃金珠寶行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模趨于穩(wěn)定，黃金產(chǎn)品仍為主要的消費(fèi)品類，早期黃金消費(fèi)投資屬性更強(qiáng)，易受到金價(jià)的波動(dòng)，但近年來隨著黃金工藝的改善，如古法金，3D硬金，5G黃金等品類等，很好地解決了傳統(tǒng)素金在顏色，硬度，雕刻等方面的限制，消費(fèi)屬性愈發(fā)凸顯，吸引了更多年輕人消費(fèi)，該行預(yù)計(jì)這一波消費(fèi)潮流的趨勢(shì)仍將持續(xù)，公司也將充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，享受行業(yè)紅利。

該行表示，黃金珠寶品牌的形成本身需要較長(zhǎng)的時(shí)間，運(yùn)營比較重，較為考驗(yàn)行業(yè)渠道壁壘，周大福早期主要聚焦一二線城市，自營比例較高，待打好基礎(chǔ)，在建立了較強(qiáng)消費(fèi)者認(rèn)知之后，順應(yīng)低線城市的消費(fèi)升級(jí)，2017年推行“新城鎮(zhèn)計(jì)劃”進(jìn)一步滲透到低線城市，截至2022年6月末在內(nèi)地已經(jīng)有門店5797家。在高速擴(kuò)張的同時(shí)，公司對(duì)加盟商的管控并沒有放松，有較為嚴(yán)格的要求，也是得益于極強(qiáng)的品牌力和產(chǎn)品力，加盟商在較嚴(yán)管控下仍能夠?qū)崿F(xiàn)較快周轉(zhuǎn)，回報(bào)率并不低。