半導(dǎo)體大爆發(fā)!美參議院通過“芯片法案” 明年行業(yè)會(huì)步入下行周期?

今日半導(dǎo)體表現(xiàn)亮眼。截止收盤，板塊大漲3.65%，思特威(688213.SH)漲超16%，大港股份(002077.SZ)、通富微電(002156.SZ)、東晶電子(002199.SZ)等漲停，斯達(dá)半島(603290.SH)、明陽電路(300739.SZ)漲超7%。

據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(27 日)以 64 票對(duì) 33 票批準(zhǔn)通過了“芯片與科學(xué)法案”。預(yù)計(jì)將于本周晚些時(shí)候在眾議院表決通過，后提交美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署。

據(jù)悉，該法案包括為美國(guó)芯片企業(yè)提供520億美元資金補(bǔ)貼，鼓勵(lì)它們?cè)诿绹?guó)建廠。同時(shí)還將為芯片廠提供約240億美元的稅收抵免，1000多億美元的科學(xué)補(bǔ)貼等，以鞏固與擴(kuò)大美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

受此消息影響，昨夜美股半導(dǎo)體板塊集體上揚(yáng)，英偉達(dá)、安森美半導(dǎo)體、德州儀器、AMD、英特爾等股持續(xù)活躍。

萬聯(lián)證券表示，美國(guó)“芯片法案”的設(shè)立，一方面是因?yàn)槊绹?guó)的汽車、電子等制造業(yè)受到了全球缺芯影響生產(chǎn)受阻，希望通過在美建廠緩解半導(dǎo)體短缺問題;另一方面該法案是針對(duì)中國(guó)大陸半導(dǎo)體先進(jìn)制程發(fā)展設(shè)置的阻礙，或?qū)ξ覈?guó)高端芯片的使用造成影響。

同時(shí)法案中明確要求獲得該法案補(bǔ)貼的半導(dǎo)體企業(yè)在未來10年內(nèi)禁止在中國(guó)大陸新建或擴(kuò)建先進(jìn)制程的半導(dǎo)體工廠，這將加劇我國(guó)先進(jìn)制程半導(dǎo)體的供需緊張狀況。

雖然目前全球缺芯狀況有所緩解，但是在高端領(lǐng)域仍然存在結(jié)構(gòu)性的供需緊缺，“芯片法案”的出現(xiàn)再次體現(xiàn)芯片產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的重要性。萬聯(lián)證券建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代大背景下，我國(guó)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)帶來的半導(dǎo)體材料以及設(shè)備領(lǐng)域的投資機(jī)遇。

半導(dǎo)體材料方面，以氮化鎵(GaN)和碳化硅(SiC)為代表的第三代半導(dǎo)體材料，在高溫、高壓、高頻等應(yīng)用場(chǎng)景下優(yōu)勢(shì)顯著，與新能源汽車、光伏、5G、消費(fèi)快充等高成長(zhǎng)性下游領(lǐng)域深度綁定，未來成長(zhǎng)空間廣闊。

當(dāng)前第三代半導(dǎo)體市場(chǎng)主要由Wolfspeed、ST、英飛凌、安森美等海外公司主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)廠商雖然已基本覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，但相關(guān)收入規(guī)模較小。國(guó)內(nèi)上市公司在襯底(天岳先進(jìn))、器件/模塊(斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、聞泰科技、華潤(rùn)微、Navitas)領(lǐng)域積極布局，未來中國(guó)企業(yè)有望把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)份額快速提升。

半導(dǎo)體設(shè)備方面，受地緣政治影響，華泰證券認(rèn)為全球半導(dǎo)體的生產(chǎn)中心未來會(huì)從中國(guó)臺(tái)灣走向全球分散。發(fā)展制造、設(shè)備、材料等核心環(huán)節(jié)，避免“卡脖子”是未來重要發(fā)展路線。

當(dāng)前全球設(shè)備市場(chǎng)主要由AMAT、ASML、Lam等壟斷，2021年中國(guó)設(shè)備廠商僅占全球總銷售額的2.45%，清洗(盛美)、PVD、爐管(北方)、刻蝕(中微) CVD(拓荊)、CMP(華海清科)等取得長(zhǎng)足進(jìn)展，但光刻機(jī)(上海微)等關(guān)鍵設(shè)備上國(guó)產(chǎn)化率較低。美國(guó)出口管制壓力下，國(guó)產(chǎn)化需求存在進(jìn)一步提升空間。

不過，對(duì)于半導(dǎo)體板塊，市場(chǎng)擔(dān)憂的是，在手機(jī)等消費(fèi)電子整體疲軟下，認(rèn)為行業(yè)已步入下行周期，由此會(huì)拖累到設(shè)備及材料環(huán)節(jié)。那么半導(dǎo)體景氣度到底如何?

行業(yè)內(nèi)有句話，全球半導(dǎo)體景氣度看中國(guó)臺(tái)灣，臺(tái)灣半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)看臺(tái)積電。因此臺(tái)積電的業(yè)績(jī)最有發(fā)言權(quán)。

7月14日，臺(tái)積電發(fā)布今年第二季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，Q2營(yíng)收5341.41億臺(tái)幣，同比大漲43.5%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%;凈利潤(rùn)2370億元臺(tái)幣再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)76%，環(huán)比增長(zhǎng)16.9%，超市場(chǎng)預(yù)估的2198.1億元新臺(tái)幣。

臺(tái)積電表示，客戶需求繼續(xù)超過供應(yīng)能力，預(yù)計(jì)2022年銷售額(以美元計(jì)算)增長(zhǎng)30%左右。由于設(shè)備問題，臺(tái)積電將把部分2022年資本支出推遲到2023年，預(yù)計(jì)2022年資本支出將更接近預(yù)測(cè)區(qū)間下限(預(yù)測(cè)值400億-440億美元)，2022年的產(chǎn)能不會(huì)受到設(shè)備延遲的影響。

至于市場(chǎng)最為關(guān)注的芯片需求前景，臺(tái)積電認(rèn)為，2023年將出現(xiàn)一個(gè)典型的芯片需求下滑周期，但整體下滑程度將好于2008年。預(yù)計(jì)客戶將開始減少庫(kù)存，目前市場(chǎng)面臨的芯片供應(yīng)鏈庫(kù)存過剩需要幾個(gè)季度才能重新平衡。

可見，全球半導(dǎo)體景氣度在今年仍處于上升狀態(tài)，明年開始將步入下滑周期，但下行幅度要好于2008年。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，半導(dǎo)體板塊自去年11月最高點(diǎn)到今年低點(diǎn)回撤一度超40%，以及今年4月底這波反彈反應(yīng)滯后，說明市場(chǎng)對(duì)行業(yè)進(jìn)入下行周期的擔(dān)憂情緒已在股價(jià)走勢(shì)中有所計(jì)價(jià)。未來半導(dǎo)體出現(xiàn)邊際改善的預(yù)期或遭遇其他催化劑，那么反彈也是順理成章的。