“蒸籠”模式開啟!啤酒板塊逆勢上漲

炎炎夏日，怎能少得了一杯冰鎮(zhèn)的啤酒。

今日賽道股集體下挫，前期強勢的風(fēng)光儲以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)跌兩市。市場雖遇冷，但頭頂烈日驕陽，啤酒板塊卻為股民帶來了一絲涼爽。

截止收盤，啤酒板塊逆勢上漲1.48%，其中怡亞通(002183.SZ)、青島啤酒(600600.SH)漲超4%，蘭州黃河(000929.SZ)、重慶啤酒(600132.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)漲超2%。

今年夏天，全國各地開啟“蒸籠”模式。由于大氣環(huán)流異常，6月中旬以來，我國北方高溫?zé)崂祟l發(fā)，河南、陜西、甘肅、山西、山東等地突破歷史氣溫;7月上旬起南方氣溫異軍突起，江浙滬和川渝成為高溫中心。高溫事件已持續(xù)超30天，極大的刺激了冰鎮(zhèn)啤酒等消暑品需求。

據(jù)美團外賣數(shù)據(jù)顯示，晚上8點后是雪糕、冰飲、冰啤酒“消暑三件套”訂單高峰期。其中，52.8%的啤酒訂單在晚上8點至次日凌晨4點之間被送出。朋友聚會啤酒突然不夠喝、吃夜宵突然想喝冰啤酒等即時需求，成高頻購物場景。

此外，近期防疫政策放寬的趨勢已經(jīng)確立，餐飲、夜場等消費場景將逐步回暖，啤酒作為經(jīng)濟相關(guān)性弱、場景相關(guān)性強的大眾品有望率先復(fù)蘇。

以2020年為例，疫情好轉(zhuǎn)后，4/5/6月全國啤酒產(chǎn)量同比+7.5%/+14.6%/+7.6%，20Q2青島啤酒銷量同比+8.3%(增長21萬噸)?？紤]仍有疫情反復(fù)，今年不一定能重現(xiàn)20年單月量增雙位數(shù)的盛況，但環(huán)比改善的趨勢不變。

國金證券認為，啤酒行業(yè)延續(xù)低基數(shù)+疫情政策放緩+天氣熱于往年，龍頭自身積極開展活動營造氛圍，如青啤的夏日風(fēng)暴、華潤的銷售會戰(zhàn)、重啤的烏蘇巴扎等，需求復(fù)蘇態(tài)勢將更明確。7月到20號青啤實現(xiàn)高個位數(shù)量增，預(yù)估華潤7月增速環(huán)比加快。

同時，下半年包材端成本壓力環(huán)比回落，利潤彈性有望加快顯現(xiàn)。4-5月鋁材、玻璃、紙箱等價格環(huán)比下行，當(dāng)前成本的增幅或好于3月時的預(yù)期。

從采購周期具體看，大麥：重慶啤酒、華潤啤酒年初均已全年鎖價，預(yù)計大麥漲價風(fēng)險或推遲至來年體現(xiàn)。

鋁材：重慶啤酒3月底鎖價，鎖到年底，預(yù)計同比上漲25%;華潤4月鎖價，預(yù)計同比上漲10-20%，多鎖一部分，但并未鎖完全年。

玻璃、紙箱：整體壓力并不大，采購時期約1-2個季度。當(dāng)前，華潤啤酒已將全年直接材料增加額的指引從15-16億下調(diào)至12-13億，青島啤酒包材壓力緩解，重慶啤酒H2或?qū)⒀永m(xù)成本壓力。

不過，由于疫情擾動，今年Q2啤酒板塊無論從業(yè)績還是相對收益率的兌現(xiàn)程度均弱于往年，預(yù)計銷量上青島啤酒微增、重慶啤酒小個位數(shù)增長、華潤啤酒略有下滑，毛利率普遍承壓，業(yè)績預(yù)期不高。展望Q3，國金證券指出，催化劑在于低基數(shù)+防疫政策放松+天氣熱+包材降價改善毛利率，或仍有相對超額收益。

中長期看，啤酒高端化具備韌性，無懼短期消費力波動，H1華潤啤酒次高及以上增速10%左右、重慶啤酒高端產(chǎn)品占比提升、青島啤酒經(jīng)典放量。核心原因在于：

1)啤酒高端化尚處于起步階段，高端化的空間足夠大、價格帶仍較低;

2)高端化是各家共識，各家都在共同推進。當(dāng)前市場對啤酒高端化的邏輯認可程度要優(yōu)于20年(特別對比部分大眾品)，下半年面臨估值切換，預(yù)計未來幾年利潤復(fù)合增速有望達20%+。推薦華潤啤酒、青島啤酒，關(guān)注重慶啤酒、燕京啤酒。