綠色家電下鄉(xiāng)呼之欲出!三條主線值得關(guān)注

今日家用電器板塊逆勢(shì)表現(xiàn)，其中廚衛(wèi)電器收盤(pán)大漲3.86%，萬(wàn)和電氣（002543.SZ）漲停，火星人（300894.SZ）漲超6%，帥豐電器（605336.SH）、老板電器（002508.SZ）及美的集團(tuán)（000333.SZ）紛紛跟漲。

從市場(chǎng)博弈看，今日賽道方向全面回調(diào)，光伏、汽車(chē)整車(chē)等前期強(qiáng)勢(shì)方向跌幅居前，南都電源跌超10%，祥鑫科技、贛能股份、寶馨科技、亞瑪頓等高位人氣標(biāo)的跌停。在賽道方向出現(xiàn)大面積虧錢(qián)效應(yīng)背景下，資金持續(xù)做出高低切動(dòng)作，其中消息面疊加行業(yè)有邊際改善預(yù)期的家電行業(yè)得到資金青睞。

7月22日，商務(wù)部副部長(zhǎng)盛秋平在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上透露，商務(wù)部會(huì)同工業(yè)和信息化部、市場(chǎng)監(jiān)管總局等部門(mén)研究提出的《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)的若干措施》已經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，將于近期發(fā)布。

據(jù)盛秋平介紹，今年3月份以來(lái)，家電消費(fèi)面臨較大壓力，特別是4月、5月份，受到較大的影響。商務(wù)部會(huì)同相關(guān)部門(mén)研究制定了9條促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)的政策措施，包括開(kāi)展全國(guó)家電以舊換新活動(dòng)、推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)、強(qiáng)化全鏈條服務(wù)保障、夯實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施支撐等。

財(cái)信證券認(rèn)為，繼汽車(chē)景氣度明顯回升后，在家電下鄉(xiāng)、以舊換新及節(jié)能補(bǔ)貼等政策持續(xù)加碼下，三季度家電景氣回升值得期待。

此外，高溫在拉動(dòng)消費(fèi)者對(duì)降溫制冷需求的同時(shí)，也對(duì)家電板塊尤其是空調(diào)的景氣度回升起到了積極影響。業(yè)內(nèi)人士表示，高溫下空調(diào)銷(xiāo)售明顯改善，行業(yè)景氣度有望提升。

6月中下旬開(kāi)始全國(guó)多地高溫，空調(diào)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)從2022年第26周(6月20日至6月26日)以來(lái)出現(xiàn)大幅回升。根據(jù)奧維云網(wǎng)披露，該周空調(diào)線上、線下銷(xiāo)售額同比增速分別高達(dá)82%、71%。此后兩周，空調(diào)線上銷(xiāo)售額同比增速分別達(dá)到80%、15%，線下銷(xiāo)售額同比增速分別達(dá)到20%、2%。

從基本面看，隨著上游原材料價(jià)格持續(xù)回落，行業(yè)利潤(rùn)邊際改善預(yù)期強(qiáng)烈，下半年家電企業(yè)有望迎來(lái)毛利率拐點(diǎn)。

家電主要原材料包括銅、鋁、板材、塑料等，原材料成本占其總成本比重通常在75%以上，成本變動(dòng)對(duì)家電企業(yè)毛利率影響較大。數(shù)據(jù)顯示，6月9日以來(lái)，LME銅價(jià)下跌超25%，LME鋁價(jià)在不到兩個(gè)月時(shí)間里也跌近20%。

招商證券認(rèn)為，考慮到家電企業(yè)生產(chǎn)端有一定的備貨周期，疊加產(chǎn)品終端銷(xiāo)售通過(guò)新品推出以及產(chǎn)品迭代實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格的提升，預(yù)計(jì)2022年二季度開(kāi)始， 企業(yè)的毛利率同比有望出現(xiàn)改善。其中，對(duì)原材料占比最大的白電和廚電最為有利，白電和廚電行業(yè)有望得到盈利修復(fù)。

同時(shí)，作為地產(chǎn)后周期板塊，地產(chǎn)表現(xiàn)轉(zhuǎn)好帶來(lái)家電消費(fèi)需求邊際改善。根據(jù)30大中城市商品房成交面積，6月份以來(lái)加速回暖，尤其一線城市成交面積快速恢復(fù)。

德邦證券指出，隨著疫情的影響減弱，貨幣寬松下穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)入從政策端向?qū)嶋H需求落地最好的時(shí)間窗口，地產(chǎn)端的因城施策更加靈活，銷(xiāo)售端率先恢復(fù)，拐點(diǎn)漸行漸近，“地基”鏈壓制的需求有望集中釋放。

對(duì)于后市配置，民生證券建議關(guān)注家電板塊三條主線：一是低估值、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的白電龍頭，原材料價(jià)格下行有望帶來(lái)盈利端修復(fù);二是品牌出海下中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間進(jìn)一步被打開(kāi)的、以投影儀和掃地機(jī)為代表的優(yōu)質(zhì)賽道;三是穩(wěn)增長(zhǎng)主線下地產(chǎn)鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)。