招商證券(香港)：維持石四藥集團(tuán)(02005)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持石四藥集團(tuán)(02005)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23財(cái)年利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率約為40%，認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)性價(jià)比具吸引力，目標(biāo)價(jià)5.1港元。公司維持2022財(cái)年70億元人民幣收入指引。該行預(yù)計(jì)其今年上半年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁(增長(zhǎng)45%-50%)，主要來(lái)自原料藥業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，并認(rèn)為新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。

報(bào)告中稱(chēng)，公司原料藥業(yè)務(wù)在二季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，得益于：1)咖啡因原料需求強(qiáng)勁和年初至今單價(jià)仍維持歷史高位。受能量飲料需求提升等影響，該行認(rèn)為咖啡因原料價(jià)格將在22年下半年繼續(xù)保持高位。2)二季度更多原料藥獲得國(guó)家藥監(jiān)局批件，這將進(jìn)一步豐富其原料藥管線，同時(shí)提升業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)同效應(yīng)。該行因此認(rèn)為公司較其他小型原料藥企相比，更具成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)石四藥今年有望取得強(qiáng)勁的原料藥增長(zhǎng)。

該行認(rèn)為，今年二季度疫情影響可控。雖然公司可能在大輸液銷(xiāo)量上面臨一定挑戰(zhàn)，但該行認(rèn)為大輸液銷(xiāo)量承壓有望被更高的平均單價(jià)抵消，這是由于產(chǎn)品組合中治療型輸液的比重提升。同時(shí)有兩款仿制藥產(chǎn)品中標(biāo)第七批國(guó)家集采，均為其增量品種。該行認(rèn)為公司生物膜業(yè)務(wù)在二季度中可能受到一定影響，原因是客戶主導(dǎo)的認(rèn)證工作出現(xiàn)推遲，但生物膜的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展依然向好。