招商證券：風(fēng)電葉片碳纖維需求有望大幅提升 國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將加速推進(jìn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Vestas以碳纖維條帶為主要材料的風(fēng)力渦輪葉片的相關(guān)專利，專利保護(hù)已于2022年7月19日到期，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，后續(xù)風(fēng)電葉片碳纖維滲透率有望大幅提升;受益于雙碳政策，風(fēng)電行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展;風(fēng)電葉片輕量化、大型化趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)碳纖維需求快速增長(zhǎng);預(yù)計(jì)2025年中國(guó)風(fēng)電葉片碳纖維市場(chǎng)規(guī)模將超90億元，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將加速推進(jìn)。重點(diǎn)推薦：中復(fù)神鷹(688295.SH)、吉林化纖(000420.SZ)、光威復(fù)材(300699.SZ)、中簡(jiǎn)科技(300777.SZ)、吉林碳谷(836077)。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

1)Vestas碳梁專利保護(hù)期正式到期，風(fēng)電葉片碳纖維滲透率有望大幅提升。

Vestas為全球風(fēng)電整機(jī)制造龍頭企業(yè)，全球市占率17.7%，其采用拉擠碳板制備葉片大梁，這種工藝提高了纖維體積含量，減輕了主體承載部分的質(zhì)量，在保證產(chǎn)品性能的一致性和穩(wěn)定性的同時(shí)極大地降低了生產(chǎn)成本，使得風(fēng)電葉片碳纖維用量急劇增加，該碳梁工藝已成為市場(chǎng)主流。Vestas碳梁專利保護(hù)期于2022年7月19日正式到期，到期后其他風(fēng)電葉片制造商將可利用該技術(shù)推出碳梁風(fēng)電葉片產(chǎn)品，碳纖維在風(fēng)電葉片領(lǐng)域的滲透率有望大幅提升。

2)受益于雙碳政策，風(fēng)電行業(yè)將持續(xù)快速發(fā)展。

2021年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量93.6GW，據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)五年全球風(fēng)電新增557GW。2021年中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)47.6GW，占全球的51%，其中海上風(fēng)電新增裝機(jī)16.9GW，占比36%。據(jù)《風(fēng)能北京宣言》，“十四五”期間我國(guó)年均新增裝機(jī)50GW以上，在全球碳中和的背景下，風(fēng)電作為清潔能源將持續(xù)高速發(fā)展。

3)風(fēng)電葉片輕量化、大型化趨勢(shì)明顯，帶動(dòng)碳纖維需求快速增長(zhǎng)。

隨著風(fēng)電發(fā)電機(jī)功率增大，全球風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)日益明顯，2021年新安裝風(fēng)機(jī)的平均功率超過(guò)3.5MW，葉輪直徑大于140m的風(fēng)機(jī)占到新增裝機(jī)的58%。據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)，到2026年海上風(fēng)電新增裝機(jī)31.4GW，占總新增裝機(jī)容量的24.4%，海上風(fēng)電新增裝機(jī)占比逐漸提升。海上風(fēng)速高，對(duì)葉片輕量化、大型化要求更高，當(dāng)風(fēng)輪葉片突破120m時(shí)，碳梁風(fēng)輪葉片可有效減少總體自重達(dá)38%，成本下降14%，故葉片用復(fù)合材料玻纖正逐漸被碳纖維所取代。隨著海上風(fēng)機(jī)占比的逐漸提升，碳纖維在風(fēng)電葉片領(lǐng)域的需求將快速增長(zhǎng)。

4)預(yù)計(jì)2025年中國(guó)風(fēng)電葉片碳纖維市場(chǎng)規(guī)模將超90億元，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將加速推進(jìn)。

2021年全球風(fēng)電葉片碳纖維需求量3.3萬(wàn)噸，中國(guó)風(fēng)電葉片碳纖維需求量2.25萬(wàn)噸，全球占比68.2%，同比增長(zhǎng)12.5%，自2016年以來(lái)年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)49.6%，預(yù)計(jì)到2025年全球風(fēng)電葉片碳纖維需求將達(dá)8.06萬(wàn)噸，中國(guó)風(fēng)電葉片碳纖維需求將達(dá)6.43萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)90億以上。未來(lái)幾年全球新增碳纖維產(chǎn)能主要集中在中國(guó)，隨著國(guó)家政策持續(xù)加碼、下游需求增長(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和技術(shù)水平的不斷提高，碳纖維國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)升級(jí)迭代、產(chǎn)品價(jià)格下降、下游需求不及預(yù)期。