中金：維持保利物業(yè)(06049)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價降至68.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持保利物業(yè)(06049)“跑贏行業(yè)”評級，下調(diào)2022/23年盈利3%/4%至10.6/13.4億元，目標(biāo)價下調(diào)6%至68.1港元，較現(xiàn)價有40%上行空間，主要反映盈利預(yù)測調(diào)整及外部環(huán)境擾動。該行預(yù)計，公司2022上半年收入將同比增長20%，凈利潤同比增長23%，符合市場預(yù)期。

報告中稱，上半年公司競標(biāo)外拓進展順利，該行預(yù)計新中標(biāo)年化合同額同比增長或在15%以上，預(yù)計全年外拓目標(biāo)較去年穩(wěn)中有進。同時，上半年交付節(jié)奏穩(wěn)步推進，預(yù)計基礎(chǔ)物管收入也將穩(wěn)健增長;利潤端，上半年基礎(chǔ)物管毛利率預(yù)計將保持平穩(wěn)，支撐板塊利潤穩(wěn)健兌現(xiàn)。

非業(yè)主增值服務(wù)方面，該行預(yù)計上半年公司案場協(xié)銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速或可達雙位數(shù)，主要考慮母公司保利發(fā)展業(yè)務(wù)經(jīng)營相對穩(wěn)健、新盤推售穩(wěn)步進行;此外，寫字樓分租等新業(yè)務(wù)同比去年有較快增長，預(yù)計上半年其將貢獻收入2億元左右。社區(qū)增值服務(wù)方面，該行認(rèn)為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與模式調(diào)整下，板塊利潤增速或快于收入增速。此外，自2021下半年起開始開展車位代銷服務(wù)，考慮該業(yè)務(wù)采用傭金抽成模式，認(rèn)為其也將推動板塊毛利率同比提升。

中金提到，公司持續(xù)推進降本增效舉措，預(yù)計上半年銷售管理費用率將繼續(xù)邊際下行，為凈利潤提供進一步支持。但同時，考慮到上半年疫情擾動及宏觀經(jīng)濟狀況，該行預(yù)計公司綜合收繳率或同比略降1-3個百分點，應(yīng)收賬款或也呈現(xiàn)較快同比增長，進而致使現(xiàn)金流略有承壓;但作用到利潤端，認(rèn)為應(yīng)收賬款減值幅度可控、對凈利潤影響有限，主要考慮應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)以一年內(nèi)到期為主、整體較為健康。