環(huán)保板塊漲瘋了!新能源引領下估值修復行情會持續(xù)多久?

今日環(huán)保板塊迎來大爆發(fā)。截止收盤，板塊暴漲4.81%，內部掀起漲停板，永清環(huán)保(300187.SZ)、巴安水務(300262.SZ)收獲20cm大長腿，中科環(huán)保(301175.SZ)、博世科(300422.SZ)漲超14%，聯(lián)泰環(huán)保(603797.SH)、啟迪環(huán)境(000826.SZ)、中原環(huán)保(000544.SZ)等多股漲停。

7月15日，國家電網發(fā)布《關于2022年年度預算第1次可再生能源電價附加補助資金撥付情況的公告》，指出財政部共預計撥付可再生能源電價附加補助資金年度預算399.37億元，其中風力發(fā)電105.18億元、太陽能發(fā)電 260.67億元、生物質能發(fā)電33.52億元。

與2021年全年比較，國網2021年共撥付可再生能源電價附加補助資金761.01億元，其中生物質發(fā)電44.83億元。此次國網2022年第一批生物質補貼資金已達2021年全年的75%，生物質補貼占比8.39%，較2021年的5.89%高出2.50pct，生物質補貼發(fā)放加速占比提升。

東吳證券認為，《公告》明確補貼資金撥付原則和順序，相關資金將在財政部補助資金到賬后，對納入補貼目錄或清單且滿足結算調價的各類項目進行及時、足額轉付。對于生物質發(fā)電項目，按照各項目并網之日起至2021年底應付補貼資金，采取等比例方式撥付。預計早期項目回款金額量大，壞賬沖回對當期利潤增厚顯著，關注垃圾焚燒行業(yè)先行企業(yè)。

此外，住建部及發(fā)改委近日發(fā)布了《城鄉(xiāng)建設領域碳達峰實施方案》，隨后發(fā)改委又于7月12日印發(fā)《“十四五”新型城鎮(zhèn)化實施方案》。從兩方案中針對生活垃圾資源化利用設定的目標對比之前的《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》規(guī)劃來看，垃圾焚燒在“十四五”期間將成為生活垃圾資源化的重要手段。

申港證券認為，從近期政策走勢來看，雙碳背景下，在垃圾分類逐步推進，處理能力占比提升，生活垃圾資源化利用呼聲提高的背景下，可再生能源補助的加速發(fā)放與補助缺口的填補則有望進一步保障垃圾焚燒行業(yè)的健康發(fā)展。

從行業(yè)來看，2019 年以后，環(huán)保板塊逐漸形成持續(xù)穩(wěn)健運營和開拓第二增長點兩條發(fā)展主線。

從持續(xù)穩(wěn)健運營角度出發(fā)，一方面，龍頭公司在手項目的建設投運可貢獻未來2-3 年的業(yè)績增長(且現(xiàn)金流較好);另一方面行業(yè)馬太效應凸顯，行業(yè)集中度提升，具備精細化管理和產業(yè)鏈橫縱向一體化整合能力的優(yōu)秀公司有望持續(xù)增厚自身利潤，投資價值有望重估。

從開拓第二增長點角度出發(fā)，由于運營類環(huán)保項目經營情況較穩(wěn)定，現(xiàn)金流狀況較好，其中優(yōu)質的運營公司充分發(fā)揮現(xiàn)金流優(yōu)勢開拓新主業(yè)，勾勒第二成長曲線。

同時近年來，環(huán)保企業(yè)轉型加速，如高能環(huán)境轉型危廢資源化，偉明環(huán)保進軍高冰鎳、正極材料領域，龍凈環(huán)保依托紫金礦業(yè)進入綠電、鋰電新能源領域，旺能環(huán)境進軍鋰電回收等。

廣發(fā)證券指出，環(huán)保企業(yè)的轉型與各細分賽道政策端的輪動相關，行業(yè)從早期的污染防治向再生資源、新能源轉型。企業(yè)轉型后市場空間更廣，存量業(yè)務亦可為新業(yè)務提供現(xiàn)金流。伴隨轉型業(yè)務落地，將帶動利潤持續(xù)增長，估值修復在即。建議關注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。

(1) 高景氣的再生資源方向：生物柴油(北清環(huán)能、卓越新能)、再生塑料(英科再生);國內回收網絡(中再資環(huán));金屬危廢資源化(高能環(huán)境);

(2) 垃圾焚燒龍頭：瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等;

(3)積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。