國盛證券：食品飲料板塊進(jìn)入第二階段 “復(fù)蘇”成為主旋律

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，隨著疫情的邊際改善和經(jīng)濟(jì)面回暖，食品飲料板塊投資進(jìn)入第二階段，其中“復(fù)蘇”成為主旋律，密切關(guān)注啤酒、白酒、餐飲供應(yīng)鏈等板塊的恢復(fù)情況，核心推薦：瀘州老窖(000568.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、絕味食品(603517.SH)、日辰股份(603755.SH)、安井食品(603345.SH)、天味食品(603317.SH)等。

國盛證券主要觀點如下：

湘鄂市場概況：疫情擾動較小，消費勢能強(qiáng)勁。

湖南省和湖北省2021年GDP分別為4.6萬億和5.0萬億，位居31個省及直轄市的第9和第7名，人均GDP分別為6.93萬元和8.66萬元，位居第14和第9名。長沙和武漢的平均房價位居全國城市房價排行榜的第94名和28名，在房價壓力相對較低且生活節(jié)奏相對偏慢下，兩湖消費勢能較為強(qiáng)勁。從疫情防控角度看，兩湖年初以來防控較優(yōu)，據(jù)草根調(diào)研反饋長沙僅在3月中下旬對人群聚集及出行略有控制，目前常態(tài)化核酸下疫情對消費擾動較小。

白酒+調(diào)味品：6月恢復(fù)同期90%以上。

1)白酒：3月底-4月初有疫情影響，五一節(jié)后宴請場景逐步放開，目前6月動銷基本持平，7月有望實現(xiàn)個位數(shù)增長，其中高端酒中茅臺、五糧液、內(nèi)參都是正增長，次高端中酒鬼、紅臺、皇臺等品牌略有增長，低檔產(chǎn)品或達(dá)低雙位數(shù)水平，經(jīng)銷商預(yù)計在沒有疫情情況下，中秋檔期高端酒或為高個位數(shù)增長，次高端有望迎來雙位數(shù)增長，8月10日前后各品牌將開啟新一輪回款。

2)調(diào)味品：B端出庫僅在3-4月受到影響，5月恢復(fù)近8成，6月恢復(fù)至常態(tài)90%以上。C端社區(qū)團(tuán)購生意較好，賣場略有影響但6月至少恢復(fù)90%以上。當(dāng)前成本壓力凸顯，各品牌漲價傳導(dǎo)順利，并未出現(xiàn)價格戰(zhàn)等行為。

休閑食品：鹵味品類眾多，特渠發(fā)展迅速。

1)鹵味：根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)統(tǒng)計，湖南省鹵味鴨脖品類在連鎖業(yè)態(tài)品類中排第5名，合計超1萬家，占全省總門店的3.21%;湖北省鹵味鴨脖品類在連鎖業(yè)態(tài)品類中排第5名，合計超9000家，占全省連鎖門店3.05%。

2)零食很忙：全國共有超1000家門店，主打性價比策略。產(chǎn)品上將sku切分成20%的高端低價引流產(chǎn)品，50%中端存量復(fù)購產(chǎn)品，30%低端盈利產(chǎn)品。調(diào)研稱單店日銷超萬元，加盟店毛利率為18%左右，考慮毛利率和費用后，年度凈利潤近20萬，對于二三線市場具有較高吸引力。

3)上市公司情況更新：疫情反復(fù)下休閑零食公司積極求變應(yīng)對市場變化，其中絕味6月發(fā)力星火燎原計劃，在下沉市場飽和開店，優(yōu)先發(fā)展受疫情擾動較小的門店模型。同樣周黑鴨在加速特許業(yè)務(wù)推進(jìn)下以小快零門店為主，社區(qū)店占比逐步提升。鹽津、甘源、勁仔和良品鋪子在休閑零食競爭相對激烈的環(huán)境下加快品類聚焦、新品推廣和全渠道發(fā)力等系列策略，其中零食特渠和抖快平臺放量較快。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險、市場競爭加劇、原材料上漲、食品安全。