國(guó)盛證券：維持安踏體育(02020)“買入”評(píng)級(jí) Q2流水表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持安踏體育(02020)“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為78.61/98.42/121億元，作為全球運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭之一，旗下多品牌布局成果顯著。公司Q2流水表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，安踏品牌升級(jí)推進(jìn)，在高基數(shù)以及疫情背景下，各品牌仍然實(shí)現(xiàn)了優(yōu)于預(yù)期的表現(xiàn)。

安踏品牌：折扣健康，品牌向上持續(xù)推進(jìn)。1)流水：6月份以來(lái)隨著形勢(shì)向好以及618大促的刺激，線上線下流水表現(xiàn)均有明顯好轉(zhuǎn)。拆分品牌與渠道看，基于該行跟蹤判斷，預(yù)計(jì)Q2安踏電商流水增長(zhǎng)高單位數(shù)。2)庫(kù)存與折扣：預(yù)計(jì)目前安踏大貨渠道庫(kù)存在5個(gè)多月，受益于贏領(lǐng)計(jì)劃下產(chǎn)品升級(jí)以及DTC轉(zhuǎn)型后渠道效率優(yōu)化，終端折扣預(yù)計(jì)將維持在75折左右，同比/環(huán)比均有所改善。自品牌贏領(lǐng)計(jì)劃推出以來(lái)，品牌、產(chǎn)品以及渠道等各方面進(jìn)展順利，該行預(yù)計(jì)安踏品牌下半年有望貢獻(xiàn)亮眼的增長(zhǎng)。

Fila：聚焦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q2迎來(lái)拐點(diǎn)。1)流水：拆分品類和渠道看，基于該行跟蹤判斷，預(yù)計(jì)Fila線下兒童/潮牌表現(xiàn)優(yōu)于大貨、Fila電商流水增長(zhǎng)中單位數(shù)，6月份以來(lái)終端流水改善明顯。2)庫(kù)存與折扣：該行預(yù)計(jì)目前Fila大貨渠道庫(kù)存在7個(gè)多月，對(duì)比Q1末有所上升，但仍在可控范圍內(nèi)。隨著618對(duì)于庫(kù)存的去化以及線下渠道的恢復(fù)，國(guó)盛判斷后續(xù)庫(kù)存壓力將得到明顯緩和。長(zhǎng)期來(lái)看，F(xiàn)ila仍將專注頂級(jí)渠道、頂級(jí)品牌、頂級(jí)商品戰(zhàn)略，通過(guò)渠道效率優(yōu)化、產(chǎn)品品類擴(kuò)充專業(yè)運(yùn)動(dòng)和鞋類占比等措施實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

該行預(yù)計(jì)，全年公司收入將增長(zhǎng)10%左右。短期各個(gè)品牌終端銷售雖然受到疫情影響，但整體表現(xiàn)仍優(yōu)于預(yù)期，6月以來(lái)?yè)?jù)跟蹤居民運(yùn)動(dòng)鞋服購(gòu)買需求快速?gòu)?fù)蘇，后續(xù)伴隨國(guó)家對(duì)于運(yùn)動(dòng)消費(fèi)的支持等影響，認(rèn)為公司全年收入預(yù)計(jì)仍有望實(shí)現(xiàn)10%左右增長(zhǎng)。