中金：維持IMAX中國(01970)“跑贏行業(yè)”評級 目標價下調(diào)17.7%至11.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持IMAX中國(01970)“跑贏行業(yè)”評級，下調(diào)2022/23年Non-IFRS凈利潤預測35.6%/6.5%至2618/4115萬美元，但考慮未來年度伴隨行業(yè)常態(tài)化發(fā)展，業(yè)績有望回歸穩(wěn)健增長，目標價下調(diào)17.7%至11.6港元，較當前股價有48.9%的上行空間。IMAX中國將于7月29日公布其1H2022業(yè)績，中金預計收入同比降低41.3%至3135萬美元，NonIFRS凈利潤同比降低70.6%至627萬美元。

報告中稱，在渠道端，疫情影響影院開放，IMAX系統(tǒng)集中的高線城市尤其受到較大影響。在內(nèi)容端，雖然保持對頭部國產(chǎn)和進口影片的較高覆蓋度，但影片供給整體不足，共同導致票房收入下降。

系統(tǒng)安裝、技術(shù)銷售及維護業(yè)務方面，該行預計2Q22公司系統(tǒng)安裝進度或有所停滯，該行將全年系統(tǒng)安裝新裝數(shù)量預測由65塊下調(diào)至43塊，由于折舊等成本相對剛性，1H22毛利率或?qū)⑼认陆?.1ppt至54.9%，致利潤同比下滑。

票房方面，自暑期檔起有所回暖，《侏羅紀世界3》《神探大戰(zhàn)》陸續(xù)上映、均含IMAX制式。此外，參投的《外太空的莫扎特》將于7月15日上映。該行預計伴隨行業(yè)下半年逐步恢復，2022全年IMAX大中華區(qū)票房約1.9億美元，同比降幅20.4%，較上半年縮窄。

中金表示，電影行業(yè)內(nèi)容供給或逐步常態(tài)化，關(guān)注重點影片定檔及進口引進。雖2022年下半年影片片單尚不明朗，但該行預計隨著公司品牌優(yōu)勢強化，IMAX制式對頭部國產(chǎn)影片覆蓋率仍將保持較高水平，票房市占率有望維持增長;進口影片方面，后續(xù)海外擬上映的含IMAX制式影片包括《黑豹2》《阿凡達2》等，具備較強受眾基礎(chǔ)，參考中國香港復工后上映的《壯志凌云2：獨行俠》取得22%的首周末票房市占率，重點進口影片若引進或?qū)Ⅱ?qū)動業(yè)績加速改善，建議關(guān)注重點影片引進情況和票房表現(xiàn)。