疫后全球供應(yīng)鏈重整or重塑？中金：重塑步伐加速 看好航空物流、國際貨代等

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，疫情本身影響相對短期，但將加速全球供應(yīng)鏈重塑的步伐。該行從全球視角，結(jié)合全球化歷程和價值鏈的發(fā)展變化，分析疫情后全球供應(yīng)鏈會如何變化，會對中國帶來什么影響。看好全球供應(yīng)鏈新變化下航空物流、國際貨代、跨境物流、大宗供應(yīng)鏈、多式聯(lián)運、區(qū)域集裝箱海運等賽道的機(jī)會，龍頭有望享受行業(yè)增長和份額提升的雙重催化。

中金主要觀點如下：

全球視角看，疫情沖擊和地緣政治將促使企業(yè)重新思考產(chǎn)業(yè)布局和供應(yīng)鏈策略。

蒸汽船(1820s)、集裝箱(1960s)、ICT產(chǎn)業(yè)(1990s)驅(qū)動了三輪全球化，20世紀(jì)90年代以來全球分工進(jìn)一步深化，跨國企業(yè)和對外直接投資(FDI)驅(qū)動中間產(chǎn)品多次跨國貿(mào)易(全球價值鏈)，帶來一次超級全球化(Hyper-globalization);全球金融危機(jī)后這一過程已趨緩。疫情后供應(yīng)鏈緊張、運價上漲既有供(擁堵減少有效運力)、需(寬松財政政策和實物消費占比提升)基本面的影響，也是由于過去注重庫存成本和資金效率的精益供應(yīng)鏈(JustInTime)模式下應(yīng)對外生沖擊的應(yīng)變力和靈活性下降所致。

中國企業(yè)應(yīng)該積極主動作為，沿價值鏈往上攀登。

考慮到中國龐大的市場需求、供應(yīng)鏈沉沒成本以及中國技術(shù)優(yōu)勢逐步釋放等因素，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈比較難大規(guī)模轉(zhuǎn)出中國。另外中國可以通過產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展中西部地區(qū)、改善營商環(huán)境等手段，避免關(guān)鍵部分和全部產(chǎn)業(yè)鏈遷出，同時該行認(rèn)為未來十年中國優(yōu)秀企業(yè)也將大規(guī)模出海，產(chǎn)生大批供應(yīng)鏈鏈主企業(yè)(leadfirm)。

疫情本身影響相對短期，但將加速全球供應(yīng)鏈重塑的步伐。

該行認(rèn)為，過去兩年頻繁經(jīng)歷“斷鏈”的全球供應(yīng)鏈將呈現(xiàn)出多元化、區(qū)域化、數(shù)字化和綠色化四大趨勢：1)供應(yīng)鏈管理目標(biāo)更加兼顧安全、敏捷，從而呈現(xiàn)分散化趨勢，物流外包比例也會增加;2)運費或維持相對高位將促進(jìn)供應(yīng)鏈區(qū)域化趨勢，中國或?qū)㈩I(lǐng)導(dǎo)亞太區(qū)域一體化，在產(chǎn)業(yè)升級過程中主導(dǎo)亞太區(qū)域分工;3)數(shù)字化技術(shù)正在重塑供應(yīng)鏈形態(tài)，供應(yīng)鏈4.0提上日程，跨境電商也是這一新形態(tài)的典型體現(xiàn);4)綠色化：俄烏沖突倒逼能源轉(zhuǎn)型，或加速能源脫碳進(jìn)程。當(dāng)前中國國際供應(yīng)鏈能力和話語權(quán)較弱(例如中國全貨機(jī)數(shù)量僅相當(dāng)于美國約10%)，中國物流和供應(yīng)鏈企業(yè)有機(jī)會迎來大發(fā)展：參考美國UPS和FedEx，其崛起和全球化過程伴隨著美國跨國企業(yè)的全球擴(kuò)張。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，成本大幅上漲，地緣政治風(fēng)險。