中金：互聯(lián)網(wǎng)板塊降本增效仍將繼續(xù)演繹 抓住行業(yè)變革新機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年上半年跌宕起伏，年初在國(guó)內(nèi)外監(jiān)管的擔(dān)憂中互聯(lián)網(wǎng)板塊估值跌至谷底，5月末板塊終于在監(jiān)管緩和、疫情基本被控制等的多重因素共振下出現(xiàn)反彈。展望下半年，該行認(rèn)為在相對(duì)寬松的政策環(huán)境下，降本增效仍會(huì)繼續(xù)演繹，但邏輯已然深入人心;而當(dāng)全行業(yè)踐行“節(jié)衣縮食”時(shí)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性新變化已悄然醞釀，能否捕捉到那些抓住了行業(yè)變革機(jī)遇的公司，將成為下一階段更重要的課題。

監(jiān)管暖風(fēng)頻吹，行業(yè)良性發(fā)展。今年3月以來，監(jiān)管已從多方面對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)了較為友好的態(tài)度，緩解了市場(chǎng)此前緊張的神經(jīng)。在監(jiān)管緩和的大背景下，該行認(rèn)為關(guān)注點(diǎn)可更多轉(zhuǎn)向公司基本面。

降本增效是中期邏輯，奠定板塊較為積極的基本面底色，關(guān)注落實(shí)程度與彈性。通過降本增效，互聯(lián)網(wǎng)公司動(dòng)態(tài)、理性的調(diào)整了目標(biāo)，使其和公司能力、時(shí)代環(huán)境所匹配，既能帶來成本費(fèi)用的節(jié)約，又能減緩行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)，改善競(jìng)爭(zhēng)格局，從而提高利潤(rùn)釋放能力。

在降本增效基礎(chǔ)上，關(guān)注收入增速有保障的公司。由于疫情擾動(dòng)，2Q業(yè)績(jī)失真，不能作為有效參考，因此1Q及6月的增長(zhǎng)更能體現(xiàn)2H的趨勢(shì)。

長(zhǎng)期看，該行認(rèn)為唯有抓住行業(yè)變革機(jī)遇，不懈增長(zhǎng)，才是打開未來的正確方式。降本增效猶如給一輛高速行進(jìn)的賽車中途換擋修整的時(shí)期，但修整是為了再次出發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)新從未停止，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇已悄然醞釀，包括：(1)直播電商輪廓逐步清晰;(2)同城零售戰(zhàn)略地位提升;(3)元宇宙從前期概念普及階段，到能指導(dǎo)內(nèi)容社區(qū)平臺(tái)發(fā)展方向階段;(4)云計(jì)算的高質(zhì)量發(fā)展;(5)智能駕駛邁入經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可跟蹤與商業(yè)化的初期。該行欣喜地觀察到，一些公司已做好了足夠的準(zhǔn)備去迎接這些變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管政策不確定性，行業(yè)創(chuàng)新不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。