國泰君安(香港)：維持維他奶國際(00345)“中性”評級 目標價13.2港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)發(fā)布研究報告稱，維持維他奶國際(00345)“中性”評級，將盈利預測下調(diào)，基于DCF估值，目標價13.2港元，對應44/24倍的2024/25財年預測市盈率。對于維他奶而言挑戰(zhàn)仍存，尤其是受到消費情緒不振和成本壓力陡增的影響，但等候更為可見的基本面拐點是值得的，且負面因素應該也已經(jīng)反映在股價上。

報告中稱，公司2022財年總營收符合該行此前估計，利潤率卻有所不及。2022財年中國內(nèi)地市場銷售同比減少23.4%(以人民幣計：同比減少28%)至38.38億港元。值得注意的是，2022財年下半年中國內(nèi)地市場銷售的同比跌幅(以人民幣計)收窄至15%。以當?shù)刎泿庞嫞袊愀?、澳大利亞與新西蘭、新加坡市場的收入分別取得4%/12%/2%的同比增長，但2022財年毛利率同比下跌5.4個百分點至47.2%，EBITDA也同比大跌73%至3.4億港元，總體看股東凈虧損為1.59億港元。

國泰君安(香港)表示，維他奶有望自2023財年下半年取得穩(wěn)健的收入增長以及富有韌性的毛利率。另預計2023-25財年中國內(nèi)地市場銷售達到40.69/44.75/49.45億港元。而海外市場的收入將保持堅實的增長動能。鑒于較高的原材料成本，管理層計劃1)協(xié)同戰(zhàn)略合作伙伴(供應商)，鞏固長期采購協(xié)議。2)拓寬大宗物料采購的區(qū)域范圍。3)施行產(chǎn)品提價。