國泰君安：能量密度、安全性能、成本方面不斷優(yōu)化 看好三元正極頭部企業(yè)發(fā)展?jié)摿?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 張計偉
2022-07-07 13:52:52
國泰君安稱，降本增效持續(xù)驅(qū)動下三元正極材料行業(yè)正迎來在能量密度、安全性能、成本方面不斷優(yōu)化。
智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，降本增效持續(xù)驅(qū)動下三元正極材料行業(yè)正迎來在能量密度、安全性能、成本方面不斷優(yōu)化，在目前三元正極材料市場格局尚不穩(wěn)定的情況下，相關(guān)頭部企業(yè)通過對相應三元正極材料技術(shù)的不斷探索有望使行業(yè)集中度進一步提升，看好具備相應技術(shù)儲備的頭部三元正極企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。推薦：振華新材(688707.SH)、廈鎢新能(600549.SH)、容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)、長遠鋰科(688779.SH)等。
國泰君安主要觀點如下：
汽車電動化進程加快，三元正極材料長期向好。
目前以歐洲為代表的海外市場三元裝機量約在9成，國內(nèi)市場上22年1-5月三元電池裝機量達到34.0GWh占比約4成，同比增長186.1%依舊保持高速增長?？紤]當前全球電動車較低的滲透率水平，未來5-10年行業(yè)整體仍將保持快速發(fā)展趨勢，相應帶動三元材料需求進一步上升。
國內(nèi)市場格局相對分散，三元正極頭部企業(yè)間市占率差距不明顯。
2022年一季度我國三元正極材料市場CR5/CR10分別達到57.7%/85.1%，整體行業(yè)集中度雖然較2021年有所提升，但以前三企業(yè)為例，容百科技/當升科技/巴莫科技三元正極產(chǎn)量占比分別為15.7%/13.9%/10.6%，頭部企業(yè)之間份額仍較為接近，行業(yè)整體處于相對分散的階段。該行認為，當下動力電池行業(yè)尚處需求爆發(fā)階段，各頭部三元正極企業(yè)擴產(chǎn)意愿較強，市場格局尚不穩(wěn)定，后續(xù)各企業(yè)如何緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，通過技術(shù)提升和成本控制，快速匹配下游客戶的需求將對獲取市場份額起到關(guān)鍵性作用。
三元正極技術(shù)不斷迭代，高鎳化/高電壓化/單晶化有望推動行業(yè)走向集中。
降本增效持續(xù)驅(qū)動三元正極材料在能量密度、安全性能、性價比方面不斷優(yōu)化。能量密度方面，高鎳化和高電壓化技術(shù)路線引領(lǐng)三元正極材料能量密度提升;安全性能方面，單晶三元正極材料憑借物化性能更為穩(wěn)定的特點，能夠作為中鎳高電壓的材料體系之一，且在安全性能及循環(huán)性能上較多晶產(chǎn)品更具優(yōu)勢;成本方面，超高鎳化和高電壓體系在帶來能量密度提升的同時也帶來了三元鋰電池瓦時成本的有效降低。往后看，相應技術(shù)迭代增加了材料工藝難度，對企業(yè)在前驅(qū)體、摻雜、包覆以及材料體系的理解提出了更高的要求，也使得在高鎳、高電壓、單晶的細分領(lǐng)域行業(yè)集中度更高。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，產(chǎn)品導入進度不及預期
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2022年一季度我國三元正極材料市場CR5/CR10分別達到57.7%/85.1%，整體行業(yè)集中度雖然較2021年有所提升，但以前三企業(yè)為例，容百科技/當升科技/巴莫科技三元正極產(chǎn)量占比分別為15.7%/13.9%/10.6%，頭部企業(yè)之間份額仍較為接近，行業(yè)整體處于相對分散的階段。該行認為，當下動力電池行業(yè)尚處需求爆發(fā)階段，各頭部三元正極企業(yè)擴產(chǎn)意愿較強，市場格局尚不穩(wěn)定，后續(xù)各企業(yè)如何緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，通過技術(shù)提升和成本控制，快速匹配下游客戶的需求將對獲取市場份額起到關(guān)鍵性作用。
三元正極技術(shù)不斷迭代，高鎳化/高電壓化/單晶化有望推動行業(yè)走向集中。
降本增效持續(xù)驅(qū)動三元正極材料在能量密度、安全性能、性價比方面不斷優(yōu)化。能量密度方面，高鎳化和高電壓化技術(shù)路線引領(lǐng)三元正極材料能量密度提升;安全性能方面，單晶三元正極材料憑借物化性能更為穩(wěn)定的特點，能夠作為中鎳高電壓的材料體系之一，且在安全性能及循環(huán)性能上較多晶產(chǎn)品更具優(yōu)勢;成本方面，超高鎳化和高電壓體系在帶來能量密度提升的同時也帶來了三元鋰電池瓦時成本的有效降低。往后看，相應技術(shù)迭代增加了材料工藝難度，對企業(yè)在前驅(qū)體、摻雜、包覆以及材料體系的理解提出了更高的要求，也使得在高鎳、高電壓、單晶的細分領(lǐng)域行業(yè)集中度更高。
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