瑞爾集團(tuán)(06639)績后獲中金及瑞銀一致唱好 目標(biāo)價(jià)最高看至15.8港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞爾集團(tuán)(06639)近日發(fā)布年度業(yè)績，收入同比增7.2%至16.24億元人民幣(下同)，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增18%至6580萬元。公司績后獲中金和瑞銀一致唱好，目標(biāo)價(jià)分別看至15.44港元及15.8港元，較當(dāng)前股價(jià)有超26%的上行空間。

中金認(rèn)為，憑借瑞爾齒科和瑞泰口腔2個(gè)品牌的協(xié)同運(yùn)營，公司有望在未來服務(wù)不同經(jīng)濟(jì)和區(qū)域背景的客戶，發(fā)揮本身“人才+品牌+系統(tǒng)”的核心優(yōu)勢，提升運(yùn)營效能。維持瑞爾集團(tuán)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.44港元，較當(dāng)前股價(jià)有26.4%的上行空間。

該行指出，瑞爾集團(tuán)在中國15個(gè)城市擁有105家口腔診所和7家醫(yī)院，其中瑞爾齒科擁有51家診所，482張牙椅;瑞泰口腔擁有7家醫(yī)院及54家診所，732張牙椅。公司公告目前仍有6家診所和2家醫(yī)院正在建設(shè)中，公司預(yù)計(jì)將新增超過160張牙椅。公司計(jì)劃未來將繼續(xù)在中國一、二線城市開設(shè)更多的診所及醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展。

報(bào)告提到，2022財(cái)年公司總接診人次達(dá)156萬人次，同比增長13.7%?？蛻魪?fù)診率(即首次就診6個(gè)月后再次選擇公司診所或醫(yī)院糾正的患者比例，不包括同一診療的后續(xù)問診)為48.6%，同比增長2.8ppt。此外，公司擁有883名全職牙醫(yī)，平均行業(yè)經(jīng)驗(yàn)為10.6年，雇傭關(guān)系超過5年、10年及15年的牙醫(yī)占比分別為31.4%/11.1%/5.1%。公司預(yù)計(jì)未來將持續(xù)把握醫(yī)療質(zhì)量管理，加大人才培養(yǎng)力度。

與此同時(shí)，瑞銀維持公司“買入”評(píng)級(jí)，并表示2022財(cái)年毛利潤符合該行預(yù)期，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤則高于預(yù)期。該行指出，盡管公司的牙科椅數(shù)量在2022財(cái)年只增加了4%，但總就診人數(shù)、每把牙科椅平均就診人數(shù)以及每把牙科椅營收分別同比增長14%/9%/4%;在處于上升階段、快速增長階段以及完全成熟階段的診所中，每把牙科椅營收分別同比增長21%/6%/5%。

該行表示，鑒于2023財(cái)年第一季度受疫情影響，公司管理層給出的指引為2023財(cái)年全年?duì)I收增長20%以上、以及經(jīng)調(diào)整后凈利潤將更快增長，符合預(yù)期。從長遠(yuǎn)來看，管理層預(yù)計(jì)牙科椅的數(shù)量每年將增長10%-15%，并保持50%或更多診所處于完全成熟階段的平衡組合。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日，該公司共有161把牙科椅在籌備中，預(yù)計(jì)將在2023財(cái)年投入運(yùn)營。