中金：維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)137港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持阿里巴巴-SW(09988)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮降本增效穩(wěn)步推進(jìn)，上調(diào)FY2023/24非通用準(zhǔn)則歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6%/2%至1391/1719億元，基于SOTP估值法，目標(biāo)價(jià)137港元，有21%的上漲空間。另預(yù)計(jì)1QFY23收入同比下降3%至2003億元人民幣，低于市場(chǎng)預(yù)期3%;調(diào)整后EBITA或?qū)⑼认陆?1%至289億元人民幣，主因淘特、淘菜菜等新業(yè)務(wù)的虧損同比仍有增加。

報(bào)告中稱，公司核心電商6月邊際改善，淘寶天貓堅(jiān)持購(gòu)前購(gòu)后投入。4-5月GMV同比降幅明顯，雖然618期間GMV實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)整體2季度核心電商GMV仍將同比下降9%。另由于商家端投放意愿有所減弱，預(yù)計(jì)客戶管理收入相比GMV恢復(fù)較慢，其中廣告表現(xiàn)好于傭金，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)商業(yè)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率將從1QFY22的35.3%下降至1QFY23的30.3%

此外，國(guó)際商業(yè)和云計(jì)算或持續(xù)承壓，展望1QFY23，該行認(rèn)為歐盟跨境電商VAT對(duì)速賣通依然有較大的負(fù)面影響，同時(shí)東南亞地區(qū)疫情有效控制后疊加去年高基數(shù)，Lazada整體增速有所放緩，預(yù)計(jì)國(guó)際商業(yè)收入同比下降1%。云計(jì)算考慮到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩抑制公有云需求，預(yù)計(jì)收入同比增長(zhǎng)11%。

該行表示，由于外部環(huán)境不確定性加大，公司將降本增效作為2023財(cái)年重要目標(biāo)，預(yù)計(jì)淘特、淘菜菜、新零售和餓了么等業(yè)務(wù)虧損有望在全年維度有所收窄，但考慮到在淘寶天貓購(gòu)前購(gòu)后環(huán)節(jié)的投入將是今年的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)FY2023國(guó)內(nèi)核心商業(yè)的調(diào)整EBITA利潤(rùn)率將同比下滑2ppt至28.7%。