東亞前海證券：光伏電池片技術(shù)快速迭代 看好隆基綠能(601012.SH)等龍頭企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，東亞前海證券發(fā)布研究報告稱，電池片是光伏發(fā)電的核心部件，N型電池片將接棒P型電池片，有望成為下一代主流技術(shù)；TOPCon短期內(nèi)憑借成本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)化進度最快；另HJT電池降本路徑清晰，是中期最有優(yōu)勢的技術(shù)方向之一；而IBC電池目前成本高，精簡工藝步驟，降低制造成本是降本核心。在電池片技術(shù)快速迭代背景下，該行看好能進行全產(chǎn)業(yè)鏈配套同時技術(shù)儲備豐富的一體化組件龍頭企業(yè)，相關(guān)標的：隆基綠能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438.SH)、愛旭股份(600732.SH)。

東亞前海證券主要觀點如下：

電池片是光伏發(fā)電的核心部件，其技術(shù)路線和工藝水平直接影響光伏組件的發(fā)電效率和使用壽命。

電池片是通過將硅片加工處理得到的可以將太陽的光能轉(zhuǎn)化為電能的半導體薄片，決定了光伏系統(tǒng)的發(fā)電能力，原理是光生伏特效應和PN結(jié)。電池片上游主要包括原材料硅片(占電池片總成本約74%-75%)和核心輔材銀漿(占電池片總成本約8%);電池片下游為光伏組件制造商，電池片約占組件總成本50.1%。

N型電池片接棒P型電池片，成為下一代主流技術(shù)。

P型電池片仍是主流技術(shù)路線，2021年P(guān)ERC電池市占率達91.2%，但單晶PERC電池量產(chǎn)效率已達23.1%，逼近24.5%的極限效率，難取得大幅提升。N型電池由于成本較高，量產(chǎn)規(guī)模較小，2021年市占率3%，較2020年基本持平。N型電池具有少子壽命高、光致衰減低、溫度系數(shù)絕對值低、弱光響應好等優(yōu)點，極大提升電池開路電壓和轉(zhuǎn)換效率，有望成為下一代主流技術(shù)。

TOPCon產(chǎn)線接軌PERC產(chǎn)線，短期內(nèi)憑借成本優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)化進度最快。

TOPCon采用隧穿氧化層鈍化接觸技術(shù)，在電池背面制備超薄氧化硅后再沉積摻雜硅薄層。從轉(zhuǎn)換效率來看，TOPCon理論極限效率28.7%，量產(chǎn)效率24%-24.5%，最高實驗室效率高達25.7%，效率提升空間大。從成本來看，TOPCon產(chǎn)線兼容PERC產(chǎn)線，增加約0.5-0.8億元/GW即可完成升級;新建TOPCon產(chǎn)線設(shè)備投資成本約2.2億元/GW，較其他N型技術(shù)更具經(jīng)濟性。截至2021年底，TOPCon的非硅成本已經(jīng)能低于0.3元/瓦，對比PERC仍然有0.18-0.22元/瓦的差距。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，預計2022年TOPCon落地產(chǎn)能有望超50GW，TOPCon總產(chǎn)能規(guī)劃約162GW。

HJT電池降本路徑清晰，是中期最有優(yōu)勢的技術(shù)方向之一。

HJT電池由摻雜不同的兩種不同材料(晶體硅和非晶硅)組成，硅片和非晶硅組成PN結(jié)，減少載流子復合。從轉(zhuǎn)換效率來看，HJT電池理論極限效率為28.5%，量產(chǎn)效率24%-24.5%，最高實驗室效率達26.5%。從成本來看，我們測算HJT生產(chǎn)成本較PERC每瓦高0.18元，降本路線包括：1)設(shè)備國產(chǎn)化;2)低溫銀漿國產(chǎn)化;3)工藝改善(多主柵、銀包銅、激光轉(zhuǎn)印)降低銀漿耗量;4)靶材國產(chǎn)化，AZO替代;5)硅片薄片化。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，預計2022年新增產(chǎn)能在20-30GW，HJT總產(chǎn)能規(guī)劃超150GW。

IBC電池優(yōu)勢與挑戰(zhàn)并存，疊加其他技術(shù)潛力大。

IBC電池正面無金屬柵線，發(fā)射極和背場及對應的正負金屬電極呈叉指狀集成在電池背面，該結(jié)構(gòu)最大程度減少了光學損失。從轉(zhuǎn)換效率來看，傳統(tǒng)IBC電池的效率并沒有與TOPCon和HJT電池拉開差距，而IBC電池技術(shù)作為一種平臺型技術(shù)，疊加TOPCon/HJT電池技術(shù)，即TBC/HBC電池，量產(chǎn)效率分別為24.5%-25.5%/25%-26.5%。從成本來看，IBC電池目前成本高，精簡工藝步驟，降低制造成本是降本核心。從產(chǎn)能規(guī)劃來看，頭部廠商布局，預計今年將有少量產(chǎn)能落地。

風險提示：上游原材料價格波動;政策落地不及預期;N型電池片研發(fā)不及預期。。