衰退擔(dān)憂加劇 全球并購交易放緩不只是暫時(shí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，全球并購總值同比下降17%，至2.1萬億美元。據(jù)了解，在嚴(yán)重的通貨膨脹、鷹派的央行、俄烏沖突以及受到擠壓的供應(yīng)鏈等因素的共同作用下，并購交易的放緩恐怕不僅僅是暫時(shí)現(xiàn)象。據(jù)了解，2021年的全球并購交易曾達(dá)2.5萬億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

圖1

此外，銀行也開始減少對(duì)大額交易的放貸，從而切斷了曾推動(dòng)市場(chǎng)繁榮的私募股權(quán)公司的融資。所有主要地區(qū)和大多數(shù)行業(yè)的并購交易都在下降，越來越多的交易完全陷入停滯。

盡管銀行家們還熱衷于指出，并購活動(dòng)仍遠(yuǎn)高于歷史平均水平，但并購活動(dòng)往往落后于資本市場(chǎng)幾個(gè)月，市場(chǎng)主要股指也曾一度亮起紅燈，股票銷售目前處于近20年來的低點(diǎn)。圍繞特殊目的收購公司(SPAC)的炒作也消失了，這也阻礙了并購的另一條途徑。

與此同時(shí)，在未來幾個(gè)月，許多公司的董事會(huì)不太可能優(yōu)先考慮進(jìn)行大規(guī)模的戰(zhàn)略性收購，因?yàn)樗麄冋龑Ｗ⒂谧屍髽I(yè)為可能的衰退做好準(zhǔn)備。據(jù)悉，商品成本的上升沖擊了全球消費(fèi)者支出水平，再加上全球央行應(yīng)對(duì)通脹的措施仍有不確定性，這進(jìn)一步打壓了股價(jià)和市場(chǎng)情緒。

對(duì)此，瑞銀集團(tuán)全球銀行業(yè)務(wù)執(zhí)行主席Michael Santini表示：“下半年市場(chǎng)將出現(xiàn)波動(dòng)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期可能會(huì)在2022年結(jié)束，我們可能會(huì)在2023年建立一個(gè)更活躍的并購和IPO市場(chǎng)，屆時(shí)我們將對(duì)經(jīng)濟(jì)前景有更多的能見度?！?/p>

值得一提的是，除了企業(yè)，私募股權(quán)收購也在降溫。就在今年5月，收購公司的支出還呈同比上升趨勢(shì)，但現(xiàn)在它們突然發(fā)現(xiàn)，要獲得完成大型交易所需的杠桿貸款越來越難了。

例如，沃爾格林-聯(lián)合博姿(WBA.US)本周放棄了對(duì)博姿連鎖藥店50多億英鎊(合61億美元)的出售，RECKITT BENCKISER GROUP PLC(RBGPF.US)正考慮擱置其價(jià)值70億美元的嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)出售計(jì)劃。

在這兩個(gè)案例中可見，由于信貸市場(chǎng)緊縮，私募股權(quán)收購者難以滿足賣家的高價(jià)格預(yù)期。

當(dāng)然，市場(chǎng)中仍有些私募資本在繼續(xù)下注，例如，今年，黑石(BX.US)與意大利億萬富翁Benetton家族聯(lián)手，試圖將高速公路運(yùn)營商Atlantia SpA私有化;英國國家電網(wǎng)公司(National Grid plc)已同意出售其96億英鎊天然氣傳輸業(yè)務(wù)的60%;各競(jìng)標(biāo)集團(tuán)還在爭(zhēng)奪德國電信(Deutsche Telekom AG)價(jià)值200億歐元(210億美元)的無線電塔業(yè)務(wù)的股權(quán)。

高科技行業(yè)仍是并購首選

如圖2所示，科技行業(yè)占全球并購交易的24%，并已經(jīng)完成了今年最大的兩筆交易，即微軟(MSFT.US)以690億美元收購視頻游戲制造商動(dòng)視暴雪(ATVI.US)，以及半導(dǎo)體公司博通(AVGO.US)以大約610億美元收購云計(jì)算提供商威睿(VMW.US)。

圖2

花旗集團(tuán)北美并購業(yè)務(wù)聯(lián)席主管Sameer Singh表示:“企業(yè)的現(xiàn)金仍處于創(chuàng)紀(jì)錄水平，因此它們將能夠以更有吸引力的估值把握戰(zhàn)略機(jī)遇。鑒于融資市場(chǎng)的短期波動(dòng)性，這是相對(duì)于私募股權(quán)而言的一個(gè)機(jī)會(huì)時(shí)刻?！?/p>

此外，微軟和博通的交易都標(biāo)志著500多億美元的大型交易的回歸，而2021年的創(chuàng)紀(jì)錄交易明顯沒有這些交易。同樣是在今年，印度銀行HDFC Bank Ltd.宣布與該國最大的抵押貸款融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行600億美元的全股票合并。

瑞銀的Santini稱：“在經(jīng)濟(jì)衰退期間，一些具有前瞻性的管理團(tuán)隊(duì)仍將尋求交易，以推動(dòng)其戰(zhàn)略向前發(fā)展?！?/p>

總結(jié)

由圖3所示，市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂確實(shí)打壓了所有主要地區(qū)的交易價(jià)值。但另一方面，全球市場(chǎng)的壓力也為一些公司尋求并購提供了動(dòng)力。企業(yè)需要快速適應(yīng)不斷變化的消費(fèi)習(xí)慣、重新安置供應(yīng)鏈或加快向更清潔能源轉(zhuǎn)型的需求等，這些都將為撤資、收購和企業(yè)重組提供理由。

圖3

法國巴黎銀行的Lutkens表示:“每個(gè)人都在關(guān)注一個(gè)新世界，考慮通脹、能源供應(yīng)、俄烏沖突和經(jīng)濟(jì)放緩等挑戰(zhàn)，但他們并沒有停下發(fā)展的步伐，而是將重心轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)向不同類型的交易。”

近幾個(gè)月來，汽車集團(tuán)Renault SA制定了將電動(dòng)汽車和內(nèi)燃機(jī)業(yè)務(wù)分開的計(jì)劃，制藥公司葛蘭素史克(GSK.US)已推進(jìn)將其消費(fèi)者保健部門分拆的計(jì)劃，此外，食品巨頭家樂氏(K.US)也表示將分拆為三家公司。

Simpson Thacher & Bartlett合伙人兼公司并購業(yè)務(wù)聯(lián)席主管Eric M. Swedenburg表示，交易市場(chǎng)并沒有關(guān)閉，只是更加謹(jǐn)慎了。