光大證券：維持金茂服務(wù)(00816)“買入”評(píng)級(jí) 積極把握并購(gòu)窗口 收購(gòu)首置服務(wù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持金茂服務(wù)(00816)“買入”評(píng)級(jí)，2022-24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.4/6.5/8.3億元，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值為8.3/5.6/4.4倍，估值具較強(qiáng)吸引力。公司資源稟賦較好，在管項(xiàng)目品質(zhì)較高，積極把握并購(gòu)窗口，收購(gòu)首置服務(wù)。

事件：6月17日，公司發(fā)布公告稱，金茂物管(金茂服務(wù)全資附屬公司)通過(guò)北交所公開(kāi)掛牌程序，與首創(chuàng)置業(yè)簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，以4.5億元人民幣收購(gòu)首置服務(wù)100%股權(quán)(其中3.15億元以全球發(fā)售所得款支付，1.35億元以自有資金支付)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

積極把握并購(gòu)窗口，加大區(qū)域布局密度，夯實(shí)高端服務(wù)定位

1)把握并購(gòu)窗口，加速規(guī)模擴(kuò)張：公司上市募資凈額超7億港幣，資金較為充裕，當(dāng)前物業(yè)整體估值回調(diào)至歷史低位，公司把握當(dāng)前窗口積極進(jìn)行收購(gòu)，按照4.5億元交易對(duì)價(jià)來(lái)看，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E估值不到14倍，收購(gòu)價(jià)格較為合理;首置服務(wù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐厚，合約/在管面積為2.54，為公司規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)力支撐。該行在前期報(bào)告中提出，“IPO后公司整體發(fā)展將邁上新臺(tái)階，資本助力利于公司整合優(yōu)質(zhì)資源，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

2)深化區(qū)域密度，夯實(shí)高端定位：從業(yè)態(tài)來(lái)看，首置服務(wù)在管項(xiàng)目主要為高端住宅和高端商寫(xiě)，定位及業(yè)態(tài)與金茂服務(wù)較為匹配;從地域分布來(lái)看，首置服務(wù)項(xiàng)目主要在北京、上海、南京、西安、成都、重慶等地，金茂服務(wù)聚焦京津冀、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)和成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)，截至2021年末公司98.7%在管面積位于一線、新一線及二線城市，二者在管項(xiàng)目地域重合度較高，有利于集中管理，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

3)強(qiáng)強(qiáng)合作，拓展城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)發(fā)展空間。本次轉(zhuǎn)讓方首創(chuàng)置業(yè)，隸屬北京首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)有限公司，為中國(guó)領(lǐng)先的大型地產(chǎn)綜合運(yùn)營(yíng)商，已構(gòu)建起住宅開(kāi)發(fā)、奧特萊斯綜合體、城市核心綜合體、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)四大核心業(yè)務(wù)線以及高科技產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、長(zhǎng)租業(yè)務(wù)三大創(chuàng)新板塊。公司收購(gòu)首置物業(yè)，后續(xù)有望與首創(chuàng)置業(yè)加深合作，拓展城市運(yùn)營(yíng)服務(wù)發(fā)展空間。