東方證券：新能源配儲大勢所趨 海外戶儲需求火爆國內(nèi)廠商有望受益

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，俄烏沖突加劇了歐洲能源危機的恐慌，促進歐洲戶用儲能市場爆發(fā)。國內(nèi)的電池廠商、逆變器廠商均在歐洲市場有出貨。建議關(guān)注歐洲市場份額高、業(yè)績彈性大的供應(yīng)商，推薦家儲收入占比高的電芯供應(yīng)商鵬輝能源(300438.SZ)，建議關(guān)注派能科技(688063.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)。國內(nèi)儲能電站市場受到政策催化，盈利能力有望改善，儲能裝機進度有望提速。建議關(guān)注儲能產(chǎn)業(yè)鏈價值量占比高的環(huán)節(jié)，推薦電池環(huán)節(jié)的寧德時代(300750.SZ)，建議關(guān)注逆變器和集成廠商陽光電源(300274.SZ)、林洋能源(601222.SH)。

東方證券主要觀點如下：

國內(nèi)儲能電站：

(1)新能源配儲大勢所趨。隨著新能源發(fā)電占比日益提高，能夠緩解電網(wǎng)波動沖擊的儲能設(shè)施裝機量快速增長，根據(jù)CNESA統(tǒng)計，2021年，全球新增電化學儲能裝機10.2GW，同比+83%，中國新增電化學儲能裝機2.4GW，同比+126%。

(2)需求火爆，電芯價格走高，傳統(tǒng)模式經(jīng)濟性微薄。新能源汽車和儲能行業(yè)高度景氣，對電池的需求急速增長，鋰電池上游材料水漲船高，根據(jù)北極星儲能網(wǎng)公布的中標數(shù)據(jù)，2022年4月新能源配儲項目EPC價格已經(jīng)達到2.54元/wh。根據(jù)該行的測算，即使儲能系統(tǒng)初始投資成本降低至1.4元/wh，新能源配儲項目IRR僅有5.34%。

(3)共享儲能模式參與多市場交易，經(jīng)濟性可獲得保證。共享儲能電站收益來自新能源電站租賃費和低價充電高價放電的電價差收入。系統(tǒng)成本每降低0.1元/wh，IRR提高約1pcts;租賃費每提高10萬元/年，IRR提高約0.6pcts;充放電電價差超過0.2元/kwh，共享儲能電站有經(jīng)濟性。

(4)建議關(guān)注政策催化下國內(nèi)儲能電站裝機進度，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受益。國內(nèi)儲能行業(yè)受政策影響較大，預(yù)期在國家綱領(lǐng)性文件指引下，后續(xù)各省會逐步落地相關(guān)政策實施細則。隨著政策的細化和深入，儲能電站收益問題將得到解決，儲能建設(shè)進度將加快。預(yù)計2025年，儲能電池市場空間957億，變流器146億，合計市場空間超過千億。

海外戶用儲能：

(1)俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用能源需求快速增長。2021年，歐洲市場受能源價格上漲影響，居民用電價格飛速上漲，儲能經(jīng)濟性體現(xiàn)，市場火爆。以德國為例，2021年新增戶用光伏14.5萬套，裝機規(guī)模1.27GWh，同比+49%。

(2)受益于分布式光伏&儲能滲透率雙輪驅(qū)動，戶用儲能高度景氣。光伏裝機方面，歐洲能源對外依存度高，俄烏沖突加劇了能源危機，歐洲各國紛紛上調(diào)光伏裝機預(yù)期。儲能滲透率方面，能源價格上漲促使居民用電價格上升，儲能經(jīng)濟性提升，各國紛紛出臺補貼政策，鼓勵戶用儲能裝機。該行預(yù)計2025年全球家庭儲能容量空間達56.27GWh，2021-2025年復(fù)合增速52%。

(3)建議關(guān)注海外市場快速爆發(fā)下中國供應(yīng)商的出貨量。戶用儲能產(chǎn)業(yè)鏈包括電芯、電池、逆變器供應(yīng)商，國內(nèi)企業(yè)參與度高，鵬輝能源、派能科技、德業(yè)股份等公司在海外市場均有出貨，會受益于海外市場的快速增長。

風險提示：政策風險。產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格大幅波動的風險。假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果。