海外稀土礦供應增長緩慢 稀土價格有望保持高景氣

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，稀土具備稀有性，戰(zhàn)略地位愈發(fā)突出。稀土元素在地殼中的含量并不低，但因為可開采礦床中的含量低，導致規(guī)?；I(yè)開采難度大;同時稀土礦往往伴生有鈾、釷等天然放射性元素，導致稀土開采加工過程需要面對復雜的流程，處理嚴重的環(huán)境污染問題，因此海外稀土礦供應增長緩慢。在新能源產業(yè)高速發(fā)展的當下，稀土受到越來越高的重視，已成為國家戰(zhàn)略金屬。相關標的：北方稀土(600111.SH)、盛和資源(600392.SH)。

國信證券主要觀點如下：

稀土供應呈現剛性增長。稀土原料來源主要包括中國、美國、緬甸、澳大利亞的稀土礦和廢料回收。當前，我國是全球最重要的稀土供應國及增量來源，2021年產量占全球產量的60%，占全球增量的70%。稀土是國家實行生產總量控制管理的產品，國內稀土開采和冶煉分離總量受到嚴格管控，預期其增長將與市場需求增長以及環(huán)境承載能力密切相關，彈性有限。

稀土冶煉分離產能高度集中在中國。我國稀土冶煉分離技術領先，產能充裕。目前，海外僅萊納斯一家具備規(guī)模的稀土冶煉分離企業(yè)，全球生產能力的擴張長期受到環(huán)保、技術等因素制約。

稀土永磁材料產銷量快速提升。用稀土永磁材料制造的電機具有效率高、穩(wěn)定性高、可靠性好等優(yōu)點，是節(jié)能降耗、綠色環(huán)保的核心功能材料。稀土永磁也是我國優(yōu)勢產業(yè)，中國企業(yè)具備成本和技術優(yōu)勢。2020年中國稀土永磁材料產量全球占比90.2%，高性能釹鐵硼永磁材料產量全球占比69.7%。十四五期間，我國主要高端磁材企業(yè)均有大幅提升產能規(guī)劃，側面印證稀土需求強勁。

稀土永磁下游需求高速增長。基于對磁材需求的分析，該行看到未來五年新能源車產業(yè)的快速發(fā)展，工業(yè)電機、變頻空調、節(jié)能電梯等領域內稀土永磁電機滲透率的提升將帶動稀土需求的大幅提升。該行預計到2025年全球氧化鐠釹需求量將達到11.6萬噸，其中新能源車用占比提升至40%。在供給穩(wěn)健增長的假設下，全球氧化鐠釹長期存在供需缺口。

稀土價格有望保持高景氣。短期來看，疫情對稀土終端需求造成階段性擾動，但在各項刺激政策下，需求有望穩(wěn)步恢復，疊加現貨庫存不多，價格或保持偏強震蕩。從中長期來看，需求爆發(fā)疊加政策管控帶來稀土價格雙重保障，預期中長期合理價格將充分反映資源的稀缺性以及對生態(tài)環(huán)境損失的合理補償。

風險提示：國內供給配額大幅提升。磁材需求增長不及預期。其他材料對釹鐵硼的替代超預期。