國信證券：轉(zhuǎn)基因落地后將打開種業(yè)成長新空間 洗牌式重塑種業(yè)競爭格局

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，2022年6月8日國家農(nóng)作物品種審定委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的通知，《國家級轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》和《國家級轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》將從于印發(fā)之日起實(shí)施。預(yù)計在正常情況下，轉(zhuǎn)基因品種有望在2023年前后上市銷售，生物育種業(yè)務(wù)或?qū)橄嚓P(guān)頭部受益標(biāo)的打開新的業(yè)務(wù)成長空間，洗牌式重塑種業(yè)競爭格局。自上而下板塊性重點(diǎn)推薦在轉(zhuǎn)基因落地帶來的成長政策紅利與糧食價格上漲帶來的周期反轉(zhuǎn)共同驅(qū)動下，預(yù)計種子行業(yè)將迎來新一輪躍升期，重點(diǎn)推薦：隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè)(002041.SZ)、大北農(nóng)(002385.SZ)。

國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)落地，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程加速

2022年6月8日，國家農(nóng)作物品種審定委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)國家級轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的通知，《國家級轉(zhuǎn)基因大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》和《國家級轉(zhuǎn)基因玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》將從于印發(fā)之日起實(shí)施。此前，轉(zhuǎn)基因品種相關(guān)的《品種審定規(guī)則》在2021年11月12日已經(jīng)落地，標(biāo)志著轉(zhuǎn)基因品種從實(shí)驗(yàn)室育種階段向商業(yè)化階段邁出了重要一步。該行認(rèn)為在本次轉(zhuǎn)基因大豆玉米品種審定標(biāo)準(zhǔn)的落地，意味著我國轉(zhuǎn)基因大豆及玉米品種的審定工作將正式開始，預(yù)計在正常情況下，轉(zhuǎn)基因品種有望在2023年前后上市銷售，生物育種業(yè)務(wù)或?qū)橄嚓P(guān)頭部受益標(biāo)的打開新的業(yè)務(wù)成長空間。

轉(zhuǎn)基因落地后將打開種業(yè)成長新空間，洗牌式重塑種業(yè)競爭格局

假設(shè)轉(zhuǎn)基因放開后，國內(nèi)玉米種業(yè)將由周期轉(zhuǎn)為成長行業(yè)。前后邏輯變化如下：

舊邏輯-同質(zhì)化存量競爭：種植面積不變，玉米種業(yè)天花板已現(xiàn);玉米種子太容易套牌、冒牌，同質(zhì)化高，劣幣驅(qū)逐良幣，集中度無法提升。

轉(zhuǎn)基因后新邏輯-增量且市占率集中：轉(zhuǎn)基因可以增產(chǎn)，省人工，省農(nóng)藥，種子價格將提升，天花板明顯上移，預(yù)計市場容量增加接近100億;打假成本大幅降低，一定程度上減少套牌、冒牌種子數(shù)量，“良幣”生存環(huán)境改善。

假設(shè)轉(zhuǎn)基因放開后，玉米種業(yè)格局亦將迎洗牌式重塑，龍頭市占率快速提升。前后企業(yè)核心競爭力變化如下：

舊核心競爭力：率先獲得有競爭力的親本，通過領(lǐng)先育種體系選育出優(yōu)良品種，本質(zhì)是親本性狀優(yōu)勢的低成本穩(wěn)定傳遞。

轉(zhuǎn)基因后新核心競爭力：轉(zhuǎn)基因性狀就是“優(yōu)勢性狀”，轉(zhuǎn)基因落地就是一場徹底的品種換代革命，行業(yè)龍頭市占率快速提升。

另外，轉(zhuǎn)基因品種上市銷售將帶來新一輪玉米種業(yè)的品種換代，目前行業(yè)推廣品種預(yù)估有接近萬個，如果轉(zhuǎn)基因落地，預(yù)計推廣品種會大幅度收縮，將有效緩解行業(yè)同質(zhì)化競爭壓力，利好頭部企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。

行業(yè)供給端與需求端邊際改善明顯，國家扶持種業(yè)強(qiáng)企的決心提升

首先，從供給端來看，2021年以前我國種業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭有加劇傾向。國家從2016年開始放開品種的審定，開啟綠色通道審批。2017年以后國審新品種數(shù)量明顯增多，再加上玉米行業(yè)周期下行，行業(yè)競爭加劇，行業(yè)營利降低。從國審品種數(shù)量上來看，雖然頭部企業(yè)市占率低，但競爭優(yōu)勢依然具備，國內(nèi)研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)和研究所主要為北京農(nóng)林科學(xué)院、登海種業(yè)、隆平高科(聯(lián)創(chuàng)種業(yè)+安徽隆平)和鐵嶺先鋒。

從2021年起，種業(yè)受國家重視程度持續(xù)升溫，迎來種子法修訂草案提請審議、玉米及稻品種審定標(biāo)準(zhǔn)提升等多項重磅催化，我國育種同質(zhì)化問題有望改善，供給側(cè)頭部種企經(jīng)營環(huán)境向好。一方面，《國家級玉米、稻品種審定標(biāo)準(zhǔn)(2021年修訂)》于2021年10月1日起實(shí)施，新標(biāo)準(zhǔn)提升了玉米、稻品種的審定門檻，新增一致性和真實(shí)性要求，玉米新品種差異位點(diǎn)數(shù)需≥4個,水稻新品種差異位點(diǎn)數(shù)需≥3個。另一方面，2021年12月24日，全國人大常委會通過了《關(guān)于修改<中華人民共和國種子法>的決定(草案)》，本次修改通過擴(kuò)大植物新品種權(quán)的保護(hù)范圍、擴(kuò)展保護(hù)環(huán)節(jié)、建立實(shí)質(zhì)性派生品種制度、強(qiáng)化侵權(quán)損害賠償責(zé)任等，加大植物新品種的保護(hù)力度。該行認(rèn)為這將使得種業(yè)供給端的經(jīng)營環(huán)境明顯提升，頭部有創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力的種企將核心受益。

其次，從需求端來看，我國土地經(jīng)營由小農(nóng)向適度規(guī)模化發(fā)展，也利好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者對正規(guī)的種子等農(nóng)資產(chǎn)品的需求，行業(yè)監(jiān)管環(huán)境改善。具體來看，當(dāng)行業(yè)以小農(nóng)民為主時，主要消費(fèi)群體對價格敏感度高，因此讓套牌種子擁有了一定的行業(yè)生長土壤。而在當(dāng)前這個時點(diǎn)，由于農(nóng)村勞動力流失加速，土地適度規(guī)?；谑袌鲆蛩叵路€(wěn)步推進(jìn)?？紤]到種糧大戶的崛起對正規(guī)廠家的產(chǎn)品需求更為剛性，而且便于行業(yè)監(jiān)管，可能使得行業(yè)經(jīng)營更為規(guī)范，頭部企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也因此改善。

綜上來看，無論是供給端對于品種保護(hù)的重視，還是需求端土地適度規(guī)?；瘞淼恼?guī)農(nóng)資需求上升，都給種業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來了明顯的邊際改善，國家對種業(yè)強(qiáng)企扶持的決心提升，利好頭部企業(yè)發(fā)展。

風(fēng)險提示：惡劣天氣帶來的不確定性風(fēng)險。農(nóng)業(yè)的種植企業(yè)直接從事農(nóng)業(yè)種植生產(chǎn)，種子公司也需要種植才制種。如果發(fā)生惡劣天氣，可能造成上市公司產(chǎn)品損毀，造成公司損失。不可控的動物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險。農(nóng)業(yè)畜禽養(yǎng)殖企業(yè)主要以規(guī)模養(yǎng)殖為主，如果發(fā)生不可控的動物疫情可能會造成上市公司的畜禽高死亡率，飼料需求低于預(yù)期，對種植鏈造成負(fù)面影響。轉(zhuǎn)基因落地推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險。目前我國已有轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種獲得農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物安全證書，并且相關(guān)品種審定細(xì)則落地，若后續(xù)品種申請階段進(jìn)展不順，將影響轉(zhuǎn)基因推廣進(jìn)程，進(jìn)而影響企業(yè)成長性。