民生證券：4月休閑食品線下銷售額明顯增長 線上銷售或?qū)⒂呺H好轉(zhuǎn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，整體來看，21Q2休閑食品受社區(qū)團(tuán)購影響形成低基數(shù)，預(yù)計(jì)今年Q2線下商超渠道將有所修復(fù)，前期疫情影響部分地區(qū)物流，目前已逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)線上銷售也將邊際好轉(zhuǎn)。短期看好疫情受益，具備消費(fèi)粘性，確定性較強(qiáng)的洽洽食品(002557.SZ)。長期關(guān)注新品有望放量，拓展全國化市場的甘源食品(002991.SZ);開拓分銷模式的三只松鼠(300783.SZ);線上線下均衡發(fā)展的良品鋪?zhàn)?603719.SH)。

行業(yè)：4月休閑食品線下商超渠道銷售額明顯增長，線上淘系、拼多多銷售額有所下滑。4月休閑食品在線下商超實(shí)現(xiàn)銷售額48.97億元，同比+18.55%，較3月增速提升0.91pct。主因去年4月社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)影響線下客流，形成低基數(shù)，伴隨21H2社區(qū)團(tuán)購補(bǔ)貼力度下滑，商超銷售情況逐步恢復(fù)。線上淘系渠道4月實(shí)現(xiàn)銷售額45.87億元，同比-22.7%，京東實(shí)現(xiàn)13.20億元，同比-0.55%，拼多多實(shí)現(xiàn)12.50億元，同比-22.26%，京東基本持平，而淘系、拼多多呈現(xiàn)下滑趨勢。該行預(yù)計(jì)與抖音、快手等新興內(nèi)容電商持續(xù)分流流量有關(guān)，4月抖音實(shí)現(xiàn)13.62億元銷售額;且疫情影響部分地區(qū)物流，也對休閑食品線上銷售造成一定影響。在渠道多元化的趨勢下，該行認(rèn)為補(bǔ)充原有渠道模式，布局多渠道的企業(yè)更具備競爭力。

品類：線下各品類基本保持較快增速，線上增速普遍面臨不同程度下降。分品類看，4月商超渠道膨化食品/堅(jiān)果炒貨/休閑肉制品/休閑豆制品分別實(shí)現(xiàn)21.14/8.25/8.04/3.13億元銷售額，分別同比+21.26%/+17.10%/+28.02%/+25.08%，均實(shí)現(xiàn)較快增長，果脯蜜餞銷售額8.42億元，同比+4.55%。淘系巧克力實(shí)現(xiàn)3.18億元，同比+41.12%，延續(xù)年初以來快速增長，其余堅(jiān)果/糕點(diǎn)/餅干/肉類零食/蜜餞/果凍/海味零食/豆制品/短保烘焙均呈現(xiàn)不同程度下降，且短保烘焙同比-34.25%降幅明顯，預(yù)計(jì)主因線下物流受阻，難以滿足短保產(chǎn)品所需物流時效。

公司：線下洽洽貨架周轉(zhuǎn)加快，線上淘系平臺CR3持續(xù)下滑。商超渠道，洽洽食品/鹽津鋪?zhàn)?有友食品/三只松鼠/良品鋪?zhàn)臃謩e同比+28.62%/-28.23%/+5.60%/+8.47%/+57.60%，洽洽受益于疫情居家消費(fèi)場景增加，瓜子貨架周轉(zhuǎn)加快。后續(xù)三只松鼠拓展分銷業(yè)務(wù)，有望在商超渠道實(shí)現(xiàn)突破。4月線上淘系/京東平臺CR3分別為11.17%/36.81%，環(huán)比3月分別-2.40/+3.09pct，在主流平臺去中心化趨勢下，頭部品牌銷售受到一定影響。但TOP3品牌在電商活動期間主動搜索流量將有所增加，“618”、“雙十一”銷量將明顯增長，且三家公司堅(jiān)果炒貨及節(jié)慶禮盒銷量較為突出，預(yù)計(jì)近期將受益于端午粽子禮盒需求提升及“618”活動。

風(fēng)險提示：樣本偏差，疫情反復(fù)影響市場消費(fèi)，食品安全風(fēng)險。