中信建投：鼓勵長期養(yǎng)老產(chǎn)品及康養(yǎng)服務(wù)供給 險企具備先發(fā)優(yōu)勢

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報稱，銀保監(jiān)會發(fā)布通知鼓勵險企“產(chǎn)品+康養(yǎng)服務(wù)”的整合，鼓勵長期性養(yǎng)老金融產(chǎn)品，鼓勵配套康養(yǎng)服務(wù)供給，上市險企對此早有布局。當(dāng)前上市險企均處估值底部，推薦：友邦保險(01299)、中國平安(601318.SH)(02318)、中國太保(601601.SH)(02601)；關(guān)注：中國人壽(601628.SH)(02628)、中國太平(601099.SH)、新華保險(601336.SH)(01336)。財險推薦：中國財險(02328)。

銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》(以下簡稱“《通知》”)，意在明確商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的范疇和屬性，推動銀行保險機(jī)構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢，堅持發(fā)展定位，明確發(fā)展方向，更好服務(wù)多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)，滿足人民群眾日益增長的養(yǎng)老保障需求。

利好具備長期剛性負(fù)債特征的養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)發(fā)展

養(yǎng)老保險產(chǎn)品負(fù)債端天然具有長期性、穩(wěn)定性，保險公司、養(yǎng)老險公司、保險資管公司在長期資產(chǎn)方面具有先發(fā)經(jīng)驗優(yōu)勢，更能滿足居民對抗長壽風(fēng)險的需求。資管新規(guī)下，隨著凈值類產(chǎn)品波動性的提升，具備保底收益與保障功能的中長期養(yǎng)老保險產(chǎn)品，將確定性迎來發(fā)展空間。

鼓勵險企“產(chǎn)品+康養(yǎng)服務(wù)”的整合

我國養(yǎng)老配套的服務(wù)是一片藍(lán)海，保險公司在養(yǎng)老年金產(chǎn)品上具有長久期的不可替代性，在養(yǎng)老服務(wù)資源整合上也具有先發(fā)優(yōu)勢。當(dāng)前，主要險企均加大了對養(yǎng)老配套服務(wù)的布局，以保險產(chǎn)品作為支付的閉環(huán)、構(gòu)建負(fù)債壁壘。從美國經(jīng)驗看：美國健康險行業(yè)主要以HMO、PPO等綜合性健康保險產(chǎn)品及服務(wù)提供為主，壽險行業(yè)以年金、萬能險為主，長期來看，健康險行業(yè)的營收、利潤穩(wěn)定性更高、也更強(qiáng)。落腳到具體的保險公司而言，Humana、United Health變單一的保險業(yè)務(wù)為醫(yī)療資源的整合服務(wù)提供方、從“就保險論保險”的利潤來源為多樣化利潤來源的商業(yè)模式，也獲得了更高的估值溢價。

投資建議：《通知》鼓勵長期性養(yǎng)老金融產(chǎn)品，鼓勵配套康養(yǎng)服務(wù)供給，上市險企對此早有布局。參考美國經(jīng)驗，康養(yǎng)服務(wù)生態(tài)圈的打造，也將為險企帶來更高的估值溢價。當(dāng)前上市險企均處估值底部，推薦：友邦保險(H)、中國平安(A/H)、中國太保(A/H);關(guān)注：中國人壽(A/H)、中國太平(H)、新華保險(A/H)。財險推薦：中國財險(H)。