東吳證券：養(yǎng)老金個(gè)人賬戶制探索落地 保險(xiǎn)板塊推薦中國(guó)平安(601318.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，對(duì)比美國(guó)IRA賬戶的增長(zhǎng)需要時(shí)間積累、政策支持、中產(chǎn)階級(jí)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)共榮共生。我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制探索仍處于初級(jí)階段，養(yǎng)老金融領(lǐng)域是金融行業(yè)把握二次增長(zhǎng)曲線的重要機(jī)遇。該行預(yù)計(jì)，下一步政策試點(diǎn)將從建立唯一、專用、終身的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶出發(fā)，同時(shí)打通第二、第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)之間的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移通道，進(jìn)一步提升個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制規(guī)模增長(zhǎng)的空間。當(dāng)前保險(xiǎn)和券商板塊估值處于歷史絕對(duì)底部，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制探索有望催化板塊估值，保險(xiǎn)板塊推薦中國(guó)平安(601318.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)。

報(bào)告提到，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)以推進(jìn)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)，促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展，以滿足日益增長(zhǎng)的多樣化養(yǎng)老保險(xiǎn)需求。)《意見(jiàn)》發(fā)文彰顯監(jiān)管重視程度且未來(lái)推進(jìn)進(jìn)程和繳費(fèi)上限額度提升幅度將更為可觀?！兑庖?jiàn)》中明確繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)的積累制，可由個(gè)人直接購(gòu)買符合條件的金融產(chǎn)品，賬戶制下產(chǎn)品豐富度顯著提升。另個(gè)人養(yǎng)老金年繳費(fèi)上限為1.2萬(wàn)元，具體稅收政策有待文件規(guī)定。信息平臺(tái)統(tǒng)一由人社部建設(shè)，銀行具有賬戶開(kāi)立優(yōu)勢(shì)。該行預(yù)計(jì)對(duì)于中產(chǎn)人群吸引力較大，以上海為例，月稅前收入在1萬(wàn)-5.8萬(wàn)元之間人群年化稅收優(yōu)惠/年度稅前收入比值超平均水平(0.53%)，有望成為繳費(fèi)主力。

報(bào)告稱，個(gè)人養(yǎng)老金政策試點(diǎn)充分吸取了此前稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)“叫好不叫座”教訓(xùn)，有望提升群眾積極性。個(gè)人養(yǎng)老金的年繳費(fèi)上限為1.2萬(wàn)元，取消稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)時(shí)期收入6%限制，有望提升大眾人群參與積極度。繳費(fèi)階段由個(gè)人自行直接購(gòu)買，無(wú)需將相關(guān)憑證提供給扣繳單位;《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)提供方便快捷的服務(wù)，意在解決稅延養(yǎng)老險(xiǎn)試點(diǎn)時(shí)期，操作不便，流程繁瑣復(fù)雜的弊端，有望提升參與人的積極性。

根據(jù)《意見(jiàn)》，個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶資金用于購(gòu)買符合規(guī)定的銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值的滿足不同投資者偏好的金融產(chǎn)品。銀行具有天然的開(kāi)立賬戶優(yōu)勢(shì)和豐富網(wǎng)點(diǎn)資源及客戶儲(chǔ)備，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。公募基金的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于資產(chǎn)主動(dòng)管理能力強(qiáng)，投研能力領(lǐng)先同業(yè)，但在引導(dǎo)基民長(zhǎng)期投資理念上仍有提升空間。保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)期投資資金管理能力、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)管理、醫(yī)療健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)協(xié)同等領(lǐng)域有著一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但在品牌積累上仍有改善空間。

此外，東吳證券分別預(yù)測(cè)了未來(lái)個(gè)人所得稅納稅人數(shù)、試點(diǎn)地區(qū)放開(kāi)節(jié)奏、個(gè)人參與度、繳費(fèi)抵扣上限后，經(jīng)測(cè)算預(yù)計(jì)當(dāng)年度新增個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)2022/25/30年為525/2439/4828億元;對(duì)應(yīng)至2025年年度累計(jì)個(gè)人養(yǎng)老金繳費(fèi)規(guī)模為5642億元，至2030年為21,512億元，具有極大的增長(zhǎng)空間和潛力。從產(chǎn)品端參與主體來(lái)看，該行預(yù)計(jì)商業(yè)銀行有望通過(guò)賬戶優(yōu)勢(shì)率先搶占份額，公募基金得益于較好的歷史投資業(yè)績(jī)份額提升較快，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)份額相對(duì)穩(wěn)定。該行預(yù)計(jì)2025年商業(yè)銀行、公募基金和保險(xiǎn)公司當(dāng)年度新增繳費(fèi)市場(chǎng)份額為47%、38%和15%。