民生證券：4月歐洲新能車滲透率持續(xù)推進 具備全球競爭力電池材料廠商將受益

智通財經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報告稱，歐洲八國傳統(tǒng)車市新能車滲透率穩(wěn)步攀升，同比平均增長5.23Pcts，碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長的根本原因。全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續(xù)受益。

民生證券主要觀點如下：

歐洲八國傳統(tǒng)車市受烏俄沖突疊加芯片短缺影響銷量同減20.91%，新能車滲透率穩(wěn)步攀升，同比平均增長5.23Pcts，5-6月市場有望回暖。

從歐洲八國推斷來看，4月歐洲新能車銷量預(yù)計16.49萬輛，同比增長3.12%，受烏俄沖突余波影響環(huán)比回落明顯，環(huán)比下降36.64%。八個主要車市銷量在歐洲總體新能源車市場占比約78%。其中，英國、法國、西班牙、荷蘭、瑞典新能源車銷量同比均有提升，荷蘭新能車銷量同比增長55.44%。英國純電銷量增幅明顯，4月純電動車銷量同比增長40.94%，占比同比上升4.36Pcts。歐洲能源和燃油價格上漲為新能車定推廣奠定基礎(chǔ)，疊加市場前低后高的季度性，5-6月有望回暖。從滲透率來看，歐洲主要國家2022年4月滲透率基本保持穩(wěn)步攀升，其中荷蘭顯著同比增長14.10Pcts，挪威同比高位攀升4.12Pcts，法國同比增長6.26Pcts。未來預(yù)計歐洲乘用車將維持在1500萬輛的基礎(chǔ)上穩(wěn)步提升，結(jié)合新能源車滲透率持續(xù)上行，預(yù)計2025年700萬輛，4年CAGR達32%，2025年新能源滲透率超50%。

政策奠定高增長，車企引領(lǐng)大方向。

碳排放政策的倒逼是歐洲新能源車增長的根本原因，歐盟委員會正式提議將2030年碳排放量降幅上調(diào)至55%，且規(guī)劃在2035年徹底結(jié)束內(nèi)燃機時代。以此法案為基礎(chǔ)，2021年全年歐洲地區(qū)純電新能車滲透率僅為10.59%，而在2025/2030/2035年，歐洲純電新能車滲透率預(yù)計將達35%/65%/100%;自2020年歐洲確定碳排放目標，歐洲新能車滲透率正在經(jīng)歷躍遷。2021年四個季度以及2022年第一季度分別實現(xiàn)新能源車滲透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/22.4%，同比分別增長7.27Pcts/8.47Pcts/9.7Pcts/18.95Pcts/7.4Pcts。與此同時，以特斯拉、福特為首的車企和中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈更是將自身的產(chǎn)能規(guī)劃和工廠建設(shè)于歐洲布局。而全球新能源汽車市場正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強強聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲為首的新能源車市場異軍突起，中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力的電池材料廠商將持續(xù)受益。

投資建議：1)長期競爭格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點推薦：a、電池：寧德時代(300750.SZ);b、隔膜：恩捷股份(002812.SZ);c、熱管理：三花智控(002050.SZ);d、高壓直流：宏發(fā)股份(600885.SH);e、薄膜電容：法拉電子(600563.SH)，建議關(guān)注中熔電氣(301031.SZ)等。

2)4680技術(shù)迭代，帶動產(chǎn)業(yè)鏈升級。4680目前可以做到210Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達利(002850.SZ)、斯萊克(300382.SZ);b、高鎳正極：容百科技(688005.SH)、當升科技(300073.SZ)、芳源股份(688148.SH)、振華新材(688707.SH)、長遠鋰科(688779.SH)、華友鈷業(yè)(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、格林美(002340.SZ);c、布局LIFSI：天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)。

3)看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)(300568.SZ)、滄州明珠(002108.SZ)、中材科技(002080.SZ);b、銅箔：諾德股份(600110.SH)、嘉元科技(688388.SH)、遠東股份(600869.SH);c、負極：璞泰來(603659.SH)、中科電氣(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、翔豐華(300890.SZ)等。