中金：提升基建的重要性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，4月26日中央財(cái)經(jīng)委員會第十一次會議召開，研究全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題。對此，中金公司表示，基礎(chǔ)設(shè)施被提到關(guān)乎經(jīng)濟(jì)和安全的重要位置，有助提升中期內(nèi)基建增速中樞。今年電源電網(wǎng)、運(yùn)營商算力網(wǎng)絡(luò)和IDC投資、部分交通運(yùn)輸(如高速、軌交)、水利等投資增速或相對較高。如果疫情在今年5月得以緩解，結(jié)合近期利好政策的出臺，基建實(shí)物投資有望在年內(nèi)得以一定程度回補(bǔ)。

基礎(chǔ)設(shè)施被提到關(guān)乎經(jīng)濟(jì)和安全的重要位置，有助提升中期內(nèi)基建增速中樞。會議指出，基建要注重效益，既要算經(jīng)濟(jì)賬，又要算綜合賬，提高基礎(chǔ)設(shè)施全生命周期綜合效益；基建要適度超前，布局有利于引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和維護(hù)國家安全的基礎(chǔ)設(shè)施，同時把握好超前建設(shè)的度。此處的綜合賬，中金公司認(rèn)為涉及經(jīng)濟(jì)安全、生態(tài)和社會效益等諸多考量，如水利項(xiàng)目帶來的直接經(jīng)濟(jì)效益偏低(偏公益屬性)，但安全和社會效益突出。不過，從歷次中央財(cái)經(jīng)委會討論的議題看，議題更多偏中長期并講求遠(yuǎn)近結(jié)合同時在地方隱性債務(wù)監(jiān)管大方向不會動搖的前提下，中金公司認(rèn)為基建增長也要尋求多目標(biāo)的平衡，即既要超前也要把握超前建設(shè)的度，因此對基建投資有提振但更多是中期利好。

會議指出，要加強(qiáng)交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把聯(lián)網(wǎng)、補(bǔ)網(wǎng)、強(qiáng)鏈作為建設(shè)的重點(diǎn)，著力提升網(wǎng)絡(luò)效益。從具體內(nèi)容來看，能源基礎(chǔ)設(shè)施、綜合立體化交通(如水運(yùn)空運(yùn)管運(yùn)貨運(yùn)鐵路等)、城市群交通、水利、新基建、軌交、城市更新(如管網(wǎng)、智能化改造)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等成為基建發(fā)力重點(diǎn)。中金公司梳理的基建年度發(fā)展目標(biāo)顯示，今年電源電網(wǎng)、運(yùn)營商算力網(wǎng)絡(luò)和IDC投資、部分交通運(yùn)輸(如高速、軌交)、水利等投資增速或相對較高。

會議強(qiáng)調(diào)要從規(guī)劃、用地用海用能、資金等諸多渠道加強(qiáng)對基建的支撐保障。在此政策導(dǎo)向下，結(jié)合近期央行下發(fā)的23條舉措，中金公司認(rèn)為有助保障基建項(xiàng)目和資金端的聯(lián)合發(fā)力，加快推進(jìn)十四五重大建設(shè)項(xiàng)目落地并形成實(shí)物工作量。

從最近情況看，今年一季度廣義基建投資增速達(dá)10.5%，為2018年以來的最高點(diǎn)(不考慮去年上半年因低基數(shù)帶來的基建高增長)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示今年一季度固投的政府預(yù)算內(nèi)資金增速達(dá)34.7%，財(cái)政支出前置特征明顯，后續(xù)資金支出增速或有所放緩。根據(jù)中金公司編制的基建跟蹤指標(biāo)體系，截至4月第3周基建的終端施工仍未明顯改善，中金公司認(rèn)為這或主要與疫情對施工和建材跨區(qū)域運(yùn)輸帶來的阻隔有關(guān)，此外4月城投企業(yè)債券凈融資也小幅回落。但如果疫情在今年5月得以緩解，結(jié)合近期利好政策的出臺，基建實(shí)物投資有望在年內(nèi)得以一定程度回補(bǔ)。