中金：維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降7.5%到26.1港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業(yè)”評級，疫情導(dǎo)致現(xiàn)飲渠道受損程度超預(yù)期，下調(diào)亞太西部盈利預(yù)測。但因韓國等海外市場疫情管控相對放開，上調(diào)亞太東部盈利預(yù)測，下調(diào)22/23年EBITDA6.8%/8.3%至23.38/26.05億美元，對應(yīng)22/23年17.3/15xEV/EBITDA，目標價降至26.1港元，較現(xiàn)價有27.9%上行空間。一季度中國市場或因疫情影響致銷量個位數(shù)下滑，收入略有下滑，EBITDA基本與同期持平;韓國等海外市場則因疫情管控政策放開，帶來均價和市場份額雙重擴張。

報告提到，公司同樣正在經(jīng)受成本上漲的考驗，但成本管控能力和提價能力優(yōu)于行業(yè)，或使得最終成本漲幅低于行業(yè)。因各成本價格持續(xù)上漲，公司1Q22毛利率和EBITDA利潤率均承壓，中金估計1Q22EBITDA利潤率基本與同期持平。但運營采購層面的高效性，及背靠全球最大啤酒公司百威英博對上游的議價力，認為全年成本上漲壓力將明顯小于本土啤酒龍頭。

風(fēng)險提示：旺季銷售受疫情影響不及預(yù)期，消費者消費能力下降導(dǎo)致高端需求不足，高端競爭加劇，成本上漲程度超預(yù)期，海外疫情惡化，提價不暢，食品安全。