中金：維持周大福(01929)“跑贏行業(yè)”評級 目標價降5%至17.77港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持周大福(01929)“跑贏行業(yè)”評級，考慮疫情不確定性，下調(diào)FY22/23年EPS預(yù)測9%/5%至0.65/0.81港元，并引入FY24年EPS預(yù)測0.95港元，當前股價對應(yīng)16/14倍FY23E/24E市盈率，目標價降至17.77港元，對應(yīng)22倍FY23年市盈率，較當前股價有34%的上行空間。

報告中稱，周大福集團1季度整體零售額同比增長8.5%。疫情不利影響下，內(nèi)地低線市場韌性更強，中國港澳及其他地區(qū)方面，季內(nèi)中國香港地區(qū)受疫情影響，同店銷售下滑39%;中國澳門地區(qū)受益于游客消費復(fù)蘇和本地消費企穩(wěn)，同店銷售增長28%。

此外，內(nèi)地黃金產(chǎn)品需求仍舊旺盛，但由于高基數(shù)影響，季內(nèi)同店銷售同比下降13.3%;珠寶鑲嵌產(chǎn)品受益于情人節(jié)、元宵節(jié)等節(jié)日營銷推廣活動，1-2月同店銷售增長高單位數(shù)，3月受疫情影響，拉低季內(nèi)同店銷售至同比小幅下滑0.4%。

該行表示，F(xiàn)Y22全年公司收入增長符合此前指引，利潤率略承壓，并預(yù)計內(nèi)地全財年收入增長接近此前指引的30%-40%高段;利潤端，由于黃金占比和加盟占比提升，毛利率將面臨壓力，考慮費用端經(jīng)營杠桿的抵消，預(yù)計FY22核心經(jīng)營利潤率將較1HFY22有0.3-0.5ppt的下滑。

風險提示：金價大幅波動，疫情長期持續(xù)，零售環(huán)境不及預(yù)期。