國(guó)泰君安：聚焦EPS與低估值 看好周期與消費(fèi)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的分歧將使得與經(jīng)濟(jì)周期更為敏感的板塊反而容易超預(yù)期，而較低的估值以及供給側(cè)（集中度提升）變化會(huì)變得更為有利。未來(lái)一個(gè)階段的投資重點(diǎn)是低風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，重點(diǎn)在周期和消費(fèi)。下一階段看好的具體方向包括：周期如交通運(yùn)輸/煤炭/化工；消費(fèi)如農(nóng)林牧漁（生豬）/商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)/白酒。以及to G端或公共投資方向，包括光伏、風(fēng)電、電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)、建筑等。

具體而言，盈利方面，近期商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸、煤炭等消費(fèi)和周期行業(yè)盈利增速大幅上修。估值方向，基建地產(chǎn)、紡織服裝、生活服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期PE估值處于歷史低位。微觀交易層面，半導(dǎo)體、新能源車(chē)方向微觀交易結(jié)構(gòu)存在惡化風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)、基建方向微觀交易結(jié)構(gòu)惡化風(fēng)險(xiǎn)低。

此外，綜合交易活躍度和北向資金凈流入來(lái)看，國(guó)泰君安看好交易擁擠度較低、北向資金持續(xù)凈流入的基建、消費(fèi)板塊。從交易活躍度來(lái)看，半導(dǎo)體、新能源的高估值成長(zhǎng)賽道在交易擁擠度較高、海外縮表預(yù)期加強(qiáng)的背景下交易活躍度下滑，而消費(fèi)、基建方向近期交易活躍度回升。從北向資金流入來(lái)看，此前北向資金大幅流入的新能源方向存在微觀交易結(jié)構(gòu)惡化風(fēng)險(xiǎn)，而基建、消費(fèi)方向微觀交易結(jié)構(gòu)惡化風(fēng)險(xiǎn)低。

綜合預(yù)期盈利和ROE，電池材料、有色金屬、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁（生豬）、消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)景氣向好。從預(yù)期凈利潤(rùn)增速來(lái)看，近期盈利明顯上修行業(yè)包括商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸、電池材料、鋰電設(shè)備、汽車(chē)制造、電池組件、煤炭等。從預(yù)期ROE來(lái)看，近期ROE明顯上修的行業(yè)包括電池材料、計(jì)算機(jī)硬件、汽車(chē)電子等。綜合預(yù)期盈利增速和ROE，近期景氣向好的具體行業(yè)包括預(yù)期盈利增速和ROE均調(diào)升幅度較大的商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸、電池材料。在當(dāng)前基本面預(yù)期未有明顯好轉(zhuǎn)背景下推薦煤炭等順通脹與高股息行業(yè)；推薦光伏、風(fēng)電等公共投資方向；推薦困境反轉(zhuǎn)且具備盈利確定性的生豬、白酒等。

綜合PE與PB估值，符合估值性?xún)r(jià)比較高條件的包括：建筑、環(huán)保、石油化工、機(jī)械設(shè)備、化工等。從預(yù)期PE歷史分位數(shù)來(lái)看，2022預(yù)期PE分位數(shù)處于歷史低位水平的輕工制造（0.1%）、建筑（0.1%）、機(jī)械設(shè)備（0.1%）等行業(yè)預(yù)期估值較低，反映了較高的盈利。從預(yù)期PEG來(lái)看，2022預(yù)期PEG小于1的農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、光通信等行業(yè)估值性?xún)r(jià)比較高。從預(yù)期PB-ROE來(lái)看，估值盈利性?xún)r(jià)比高于滬深300的包括：機(jī)械設(shè)備、建筑、基建建設(shè)等。綜合以上三個(gè)指標(biāo)，國(guó)泰君安看好估值盈利性?xún)r(jià)比高、PEG小于1且預(yù)期PE估值處于歷史低位的建筑、房地產(chǎn)、石油化工、機(jī)械設(shè)備、化工、環(huán)保等。