張憶東：精選績(jī)優(yōu)價(jià)值股，優(yōu)質(zhì)央企是港股防守反擊的主戰(zhàn)場(chǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，4月4日，興業(yè)證券全球策略張憶東團(tuán)隊(duì)發(fā)布策略報(bào)告稱，雖然短期港股、A股甚至美股的跌深反彈修復(fù)期還有望延續(xù)，但在中期不確定性的投資環(huán)境下，擁抱確定性、擁抱業(yè)績(jī)和估值的性價(jià)比的投資風(fēng)格仍是正道。建議精選績(jī)優(yōu)價(jià)值股，特別是低估值、業(yè)績(jī)安全、高分紅高股息的優(yōu)質(zhì)央企，具有防守反擊的配置優(yōu)勢(shì)強(qiáng)——市場(chǎng)跌，有可持續(xù)的高分紅保護(hù);漲，有低估值的修復(fù)彈性。

報(bào)告提出，中概股退市擔(dān)憂正在迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)前港股年報(bào)或相關(guān)A股公司一季報(bào)中的亮點(diǎn)如下：

亮點(diǎn)一：價(jià)值股龍頭的高分紅成為港股年報(bào)中一大亮點(diǎn)。中國(guó)神華股息支付率超過(guò)100%。中國(guó)移動(dòng)2021年全年現(xiàn)金分紅比率60%，并計(jì)劃2021年起三年內(nèi)現(xiàn)金分紅比率逐步提升至70%以上。中國(guó)海洋石油承諾未來(lái)三年股息支付率不低于40%且股息絕對(duì)值不低于0.7港幣/股(含稅)，同時(shí)公司還將擇機(jī)在股東大會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)進(jìn)行港股回購(gòu)。

亮點(diǎn)二：被冷落的價(jià)值股龍頭基本面開(kāi)始出現(xiàn)積極的變化。1)銀行：國(guó)有銀行不良貸款比例明顯下降，不良貸款撥備覆蓋率提升;房地產(chǎn)相關(guān)的表內(nèi)外全口徑敞口遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。2)地產(chǎn)：內(nèi)房股分化，國(guó)央企房企凈負(fù)債率進(jìn)一步下降，融資成本持續(xù)下降。3)能源：利潤(rùn)穩(wěn)定性提升，分紅比例大幅提高。4)電信運(yùn)營(yíng)商：數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入增速顯著。中國(guó)移動(dòng)2021年數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增量貢獻(xiàn)達(dá)到 59.5%。

報(bào)告列出以下幾個(gè)布局的參考方向：

一是地產(chǎn)物管：看好具有基本面穩(wěn)健扎實(shí)、現(xiàn)金流優(yōu)異財(cái)務(wù)安全性高抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、融資成本不斷下降等優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)央企地產(chǎn)公司;以及隨著地產(chǎn)政策逐步釋放積極信號(hào)，估值修復(fù)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力大的物管公司。

二是金融方面：受益于貨幣政策進(jìn)一步寬松，看好資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)拖累逐步化解的銀行板塊;以及非車險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，車險(xiǎn)保費(fèi)自2021年Q4增長(zhǎng)且受疫情影響較小的財(cái)險(xiǎn)公司。

三是能源股：海外地緣政治沖突的受益者疊加中國(guó)的供給側(cè)改革受益者，中國(guó)能源行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)格局改善，利潤(rùn)穩(wěn)定性提升、高分紅的持續(xù)性提升，相關(guān)優(yōu)質(zhì)國(guó)企、央企的投資邏輯正從“強(qiáng)周期低估值交易屬性”轉(zhuǎn)向“價(jià)值股”。

四是建筑建材板塊：受益于穩(wěn)增長(zhǎng)，基建投資及保障房建設(shè)需求拉動(dòng)行情。

五是電信運(yùn)營(yíng)商：5G建設(shè)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，加大對(duì)算力網(wǎng)絡(luò)方面的資本開(kāi)支，未來(lái)將進(jìn)一步受益于“東數(shù)西算”。

六是新能源運(yùn)營(yíng)商：雙碳時(shí)代，新能源發(fā)電需求量確定性強(qiáng)，裝機(jī)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi);補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題有望解決，現(xiàn)金流有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性改善。