浙商證券：維持中金公司(03908)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 輕重業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn) ROE領(lǐng)先同業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中金公司(03908)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，輕重資產(chǎn)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，ROE領(lǐng)先同業(yè)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)增速為21%/13%/12%，對(duì)應(yīng)BPS為19.38/21.51/23.89元每股，目標(biāo)價(jià)26.59港元，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)B0.7x。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下:

收費(fèi)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，財(cái)富管理加速布局

輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)增速亮眼：2021年中金公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入分別為60.3/70.4/15.3億元，同比增長(zhǎng)31%/18%/35%。收費(fèi)類業(yè)務(wù)增速亮眼，主要是因?yàn)椋?/p>

1)股票市場(chǎng)活躍的背景下公司股基成交額市占率提升至2.24%;

2)公司A股IPO/再融資/境內(nèi)債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模分別為1005/813/7297億元，排名市場(chǎng)第二/二/五;

3)集合、單一、專項(xiàng)資管規(guī)模合計(jì)同比擴(kuò)張78%至13520億元，其中集合資管規(guī)模占比提升20pct至42%。

財(cái)富管理加速布局：2021年公司高凈值客戶數(shù)達(dá)3.49萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)36%，高凈值客戶資產(chǎn)同比增長(zhǎng)22%至8204億元。中金財(cái)富致力于為客戶提供領(lǐng)先的投資產(chǎn)品，以多種類的產(chǎn)品滿足不同層級(jí)的投資需求，截至2021年10月18日，公司的“中國(guó)50”、“微50”、“A+基金投顧”等產(chǎn)品以及中金環(huán)球家族辦公室設(shè)立的家族信托等產(chǎn)品保有量超666億元，2021年末公司財(cái)富管理產(chǎn)品保有量超3000億元，同比增長(zhǎng)近90%;代銷(xiāo)金融產(chǎn)品收入11.4億元，同比增長(zhǎng)46%，其排名遠(yuǎn)高于代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)收入的排名。2021年公司已將境內(nèi)從事財(cái)富管理業(yè)務(wù)的20家營(yíng)業(yè)部整合至中金財(cái)富，未來(lái)有望發(fā)揮更多一體化效應(yīng)。

杠桿水平繼續(xù)提升，用表能力保持強(qiáng)勁

2021年公司杠桿提升至6.6倍，體現(xiàn)較強(qiáng)的用表能力。2021年公司實(shí)現(xiàn)投資收益147億，同比增長(zhǎng)12%，主要是因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)扭虧為盈至126億(2020年為-59億)。2021年末金融資產(chǎn)同比增長(zhǎng)21%至3587億，其中交易性金融資產(chǎn)增長(zhǎng)22%，衍生金融資產(chǎn)增長(zhǎng)18%，判斷歸因衍生品相關(guān)的客需型交易增加。