中金：維持中信股份(00267)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中信股份(00267)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮到疫情超預(yù)期，大宗商品價(jià)格波動(dòng)，下調(diào)2022年盈利3%至761億港元，引入2023年盈利845億港元。公司交易于0.32x/0.3x 22e/23e P/B，目標(biāo)價(jià)11.5港元(0.42x/0.39x 22e/23e P/B32%上行空間)。

事件：公司2021年收入同比+28%至7089億港元，盈利同比+24%至702億港元，創(chuàng)上市以來(lái)最高盈利增速，業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期。期內(nèi)每股股息0.61港元、派息率25%，股息率7%、股息回報(bào)豐厚。

中金主要觀點(diǎn)如下：

金融業(yè)務(wù)持續(xù)向好、發(fā)揮壓艙石作用。全年綜合金融板塊收入同比+12%至2568億港元、貢獻(xiàn)36%，盈利同比+20%至521億港元、調(diào)整后利潤(rùn)占比64%(剔除分部抵消)。

1)中信銀行：收入同比+4.7%至2046億元、盈利同比+14%至556億元，積極推進(jìn)輕資本轉(zhuǎn)型、理財(cái)及銀行卡業(yè)務(wù)帶動(dòng)非息收入同比+26%，資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步夯實(shí)、不良規(guī)模/不良率實(shí)現(xiàn)雙降(期末不良率1.39%);

2)中信證券：收入同比+35%至973億元、盈利同比+55%至231億元，各業(yè)務(wù)線增勢(shì)強(qiáng)勁;

3)中信信托：推進(jìn)通道業(yè)務(wù)壓降，收入同比-1.8%至86億元、盈利同比-9%至35億元(行業(yè)第二)，期末家族信托/標(biāo)品信托/資產(chǎn)證券化信托等本源創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模3014億元;

4)中信保誠(chéng)人壽：保費(fèi)收入同比+15%至268億元、盈利同比+16%至29億元。

實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)把握發(fā)展機(jī)遇、貢獻(xiàn)明顯增量。全年實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)收入/盈利均同比+40%，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)提升明顯。

1)先進(jìn)智造：收入同比+247%至477億港元(剔除戴卡并表影響同比+31%)、盈利同比+40%至6.3億港元，主因汽車市場(chǎng)復(fù)蘇;

2)先進(jìn)材料：收入同比+44%至2824億港元、盈利同比+89%至192億港元。得益于大宗商品價(jià)格大幅上漲，中信特鋼、中信金屬、中信澳礦均創(chuàng)歷史最佳業(yè)績(jī);

3)新消費(fèi)板塊：收入同比-6.4%至656億港元(剔除麥當(dāng)勞中國(guó)出表影響同比+7.6%)、盈利同比+80%至16億港元，主因消費(fèi)市場(chǎng)需求修復(fù);

4)新型城鎮(zhèn)化：收入同比+27%至564億港元、盈利同比-17%至78億港元，主要地產(chǎn)業(yè)務(wù)受宏觀政策影響、盈利有所下滑。

中信金控正式獲批，有望深化綜合金融協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

3月17日，公司獲人民銀行頒發(fā)的金融控股公司營(yíng)業(yè)許可證(全國(guó)首家)、并注冊(cè)成立中信金控。中信金控將納入中信銀行、中信證券、中信保誠(chéng)、中信信托及中信消費(fèi)金融踐行“一四三五”戰(zhàn)略打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、全球影響力的金融控股公司。該行認(rèn)為中信金控的頂層設(shè)計(jì)有望深化集團(tuán)綜合金融業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)防控、科技賦能、客戶服務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng)為股東創(chuàng)造價(jià)值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化;全球疫情防控低于預(yù)期;大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)。