中金：維持中國建筑興業(yè)(00830)“跑贏大市”評級 目標價上調(diào)22%至2.81港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持中國建筑興業(yè)(00830)“跑贏大市”評級，看好幕墻業(yè)務在港澳、內(nèi)地的快速拓展，上調(diào)2022/23年凈利潤8.3%/8.2%至4/5.2億港元。同時，該行看好公司未來幾年業(yè)績較快增長，目標價上調(diào)22%至2.81港元，對應15/11.7x 2022/23eP/E和34%上行空間。

事件：公司公布2021年業(yè)績：收入62.9億港元，同比+38.8%，凈利潤2.9億港元，同比+50.3%，業(yè)績超出該行預期，主要因幕墻業(yè)務收入超預期。

中金主要觀點如下：

幕墻“擴大港澳、進軍內(nèi)地、收縮海外”順利推進。

2021年港澳幕墻收入約26億港元，同比+56%，內(nèi)地幕墻收入約12億港元，同比+119%。2021年新簽外墻工程合同62.5億港元，且均為港澳及內(nèi)地合同，同比增長372%。2021年公司外墻工程利潤率5.6%，同比提升4.2ppt，該行認為反映了公司內(nèi)地幕墻業(yè)務利潤率的提升和海外幕墻業(yè)務的減虧。

向前看，中國香港2022-2023年財政預算案提出2023-2026年政府基本工程開支平均每年超過1,000億港元(估計對應2021-2026CAGR約10%)，及中國香港“十年醫(yī)院發(fā)展計劃”、北部都會區(qū)建設規(guī)劃，均有望支撐中國香港幕墻工程需求;內(nèi)地，深圳十大文化設施等有望驅(qū)動高端幕墻建設需求提升。該行看好公司基于領先技術優(yōu)勢，繼續(xù)快速拓展中國香港、內(nèi)地高端幕墻市場。

運營監(jiān)理業(yè)務穩(wěn)健增長。

2021年公司運營監(jiān)理業(yè)務新簽合同額10.4億港元，同比增長13.6%，實現(xiàn)收入10.1億港元，同比增長10.3%。該行看好運營、監(jiān)理業(yè)務未來的持續(xù)穩(wěn)健增長，為公司盈利和現(xiàn)金流提供支撐。

推進BIPV研發(fā)，有望由港澳向大陸逐步拓展。

公司積極推進幕墻BIPV產(chǎn)品研發(fā)。公司扎根港澳，該行看好公司BIPV產(chǎn)品在粵港澳大灣區(qū)的落地應用及推廣;考慮《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》提出2025年全國新增建筑太陽能光伏裝機容量0.5億千瓦以上，該行看好公司BIPV產(chǎn)品未來在大陸的進一步拓展，提供業(yè)績增量。