美債遭大幅拋售 流動性引投資者擔(dān)憂

智通財經(jīng)APP觀察到，美國國債被大幅拋售，增加了市場對23.5萬億市場流動性水平低下的擔(dān)憂，這有可能令投資者的損失進(jìn)一步擴大。

美國國債收益率今年已飆升，因美聯(lián)儲對加息力度的態(tài)度愈發(fā)強硬，打擊國債回報。ICE BofA Treasury Index創(chuàng)下了有史以來最糟糕的年初記錄，下跌了6%。

盡管美國國債市場的流動性一直是個問題，但交易員和投資者表示，在此次拋售期間，市場尤為擔(dān)憂。

Columbia Threadneedle高級利率和貨幣分析師Ed Al-Hussainy表示：“購買養(yǎng)老金、中央銀行和保險公司等較長期國債的人往往會在出現(xiàn)這種波動時遠(yuǎn)離。流動性不好，大宗交易美國國債變得非常困難?！?/p>

美國國債市場通常是世界上流動性最強的市場之一，全球金融體系使用這些工具作為資產(chǎn)類別的基準(zhǔn)。但也出現(xiàn)過流動性問題，比如在2020年2月底和3月初，當(dāng)時對疫情的擔(dān)憂導(dǎo)致市場破裂，流動性迅速惡化至2008年危機水平，促使美聯(lián)儲購買1.6萬億美元公債以增強穩(wěn)定性。

投資者表示，今年對流動性的擔(dān)憂還沒有達(dá)到威脅市場運作的程度，但由于幾個因素，這種擔(dān)憂有所增加。一個是美聯(lián)儲已經(jīng)停止購買美國國債，本月結(jié)束了旨在在疫情期間支持經(jīng)濟的債券購買計劃。一些投資者還擔(dān)心，由于烏克蘭危機和對大宗商品出口大國俄羅斯的制裁，大宗商品市場出現(xiàn)了劇烈的價格波動，可能會在金融體系中造成大量流動性不足。

MUFG美國宏觀策略部門主管George Goncalves表示，"市場上存在許多相關(guān)風(fēng)險，我認(rèn)為這些風(fēng)險降低了整個體系的資產(chǎn)負(fù)債表可用性，因此甚至國債也受到影響。資產(chǎn)負(fù)債表能力下降，因為人們正在降低風(fēng)險，當(dāng)你開始真正深入研究這個問題時，你會開始認(rèn)為存在連鎖反應(yīng)，不僅會降低風(fēng)險偏好，還會降低交易能力?！?/p>

一些流動性指標(biāo)顯示出壓力

Refinitiv數(shù)據(jù)顯示，作為常用的流動性指標(biāo)，3月份短期國債的買賣價差顯著擴大。芝加哥商品交易所(CME)的數(shù)據(jù)顯示，自2月24日俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，美國國債的訂單流動性一直在下降，波動性也有所上升。3月五年期公債的現(xiàn)金合約量從2月的約2500萬美元降至1000萬美元。對于基準(zhǔn)10年期票據(jù)，訂單簿流動性從2月的約2000萬美元降至3月的平均1400萬美元。然而，相對交易量在月度基礎(chǔ)上保持不變。

Swarthmore Group高級固定收益投資組合經(jīng)理Steven Schweitzer表示，本月早些時候，美國國債收益率曲線短端出現(xiàn)了相當(dāng)大的脫節(jié)，這預(yù)示著全球金融危機后出現(xiàn)的流動性匱乏?！皞托刨J是經(jīng)濟的潤滑劑，當(dāng)短期資金枯竭時，這對我們來說是一個非常重要的警告信號。”

在公債本周走軟之前，美聯(lián)儲主席鮑威爾周一表示，美聯(lián)儲必須迅速采取行動應(yīng)對通脹過高，并表示在必要時可能會采取高于通常水平的升息措施。

基準(zhǔn)的10年期美國國債收益率周一從上周五的2.153%飆升至2.969%，兩年期美國國債收益率從1.942%飆升至2.117%，兩年期國債收益率之差收窄，這表明市場預(yù)計經(jīng)濟將大幅放緩。

一些投資者表示，美聯(lián)儲對抗通脹的決心日益堅定，盡管收緊貨幣政策可能導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩，因此對購買公債的支持減弱，導(dǎo)致拋售幾乎找不到任何對策來抵消這一影響。投資者表示，預(yù)期收益率上升已成為一種共識。

道富環(huán)球投資管理公司活躍固定收益業(yè)務(wù)全球主管Matthew Nest表示：“市場現(xiàn)在的交易可能是正確的。下一個痛苦的交易是收益率何時回落。"