十多年來首次！英國政府將繞過央行舉債 債券市場或面臨供應沖擊

英國政府將在十多年來首次在沒有英國央行幫助的情況下為一年的支出提供融資。

智通財經(jīng)APP獲悉，調(diào)查顯示，交易商預計英國債務管理辦公室(DMO)將在從4月開始的財政年度(2022-2023財年)發(fā)行1520億英鎊(合2010億美元)金邊債券（gilts ），低于去年的1950億英鎊。但考慮到英國央行的行動和贖回，投資者仍可能受到創(chuàng)紀錄的債券供應的沖擊。

隨著英國央行加息，10年期國債收益率飆升至2018年以來的最高水平，這可能會進一步拖累市場。不過，債券的短缺已經(jīng)扭曲了部分市場，而額外的供應預示著交易商的回報將恢復到某種程度上的正常水平。

瑞銀利率策略師Rohan Khanna表示:“我期待供應的增加能夠改善市場運作，因為一級市場交易商和私人市場參與者將有足夠的證券周轉(zhuǎn)?！薄暗鼐壵螞_擊和貨幣政策轉(zhuǎn)向仍會帶來波動，但我認為這將在一定程度上為市場帶來平靜?！?/p>

若英國央行不實施量化寬松(QE)，金邊債券發(fā)行量或下降

根據(jù)Tullet Prebon 數(shù)據(jù)，近幾個月債券的缺乏推動了今年短期金邊債券與掉期的溢價創(chuàng)下歷史新高。在俄烏局勢升級后，投資者紛紛轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)，交易商被迫向DMO尋求更多的債券。

供應預測仍存在很多不確定性。調(diào)查預計銷售額在1080億至2110億英鎊之間。這種差異部分歸因于 DMO 將在多大程度上補充其國庫券（T-bills）庫存，這將緩解對英國國債銷售的需求。它在 10 月份削減了票據(jù)供應，導致市場劇烈波動。

“鑒于短期金邊債券的短缺，我們看到回購市場有些緊張，因此，加大國庫券和短期金邊債券的發(fā)行力度，有望緩解我們所看到的一些壓力，”匯豐控股利率策略師Daniela Russell表示，他認為國庫券貢獻了約230億英鎊。

在英國財政大臣Rishi Sunak周三發(fā)表春季預算聲明之前，政府需要多少資金也存在不確定性?？紤]到英國人日益增長的生活成本危機，他面臨著改變提議的增稅或削減燃油稅的壓力。

若英國央行啟動QT，金邊債券有效供應量或達創(chuàng)紀錄水平

除了金邊債券銷售數(shù)據(jù)外，市場還將關(guān)注新發(fā)行的國債中有多少是通脹掛鉤債券。由于投資者希望對沖價格上漲的風險，這類債券的價格相對于傳統(tǒng)債券已創(chuàng)下數(shù)十年來的最高水平。

債券策略師也在關(guān)注英國央行的下一步政策。政策制定者表示，一旦英國央行關(guān)鍵利率達到1%(貨幣市場預計將在5月份達到1%)，他們將考慮主動出售國債，量化緊縮(QT)行動將會加速。

美國銀行和摩根大通等銀行預計英國央行將于11月開始實施QT，摩根大通預計從那時起每月銷售額將達到20億至30億英鎊。

Bloomberg Intelligence估計，若總發(fā)行量為1900億英鎊，加上10月份以來每月50億英鎊的金邊債券銷售，市場供應將達到創(chuàng)紀錄水平。即使英國央行沒有啟動QT，加拿大皇家銀行資本市場估計，金邊債券的有效凈供應量也將達到2013-2014年以來的最高水平。