鮑威爾“軟著陸”預(yù)警：美債收益率已妥妥反映經(jīng)濟(jì)“衰退風(fēng)險(xiǎn)”

美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)越來(lái)越指向接近衰退的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)升息抑制通脹來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的計(jì)劃。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周一表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須“迅速”采取行動(dòng)，遏制過(guò)高的通脹，并表示如有必要，可能會(huì)采取高于通常水平的升息措施。此后美國(guó)國(guó)債大漲，而美國(guó)國(guó)債收益率(殖利率)曲線延續(xù)趨平趨勢(shì)。

周一，美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率從上周五的2.153%升至2.326%，為2019年5月以來(lái)的最高水平。更能反映貨幣政策預(yù)期的兩年期美國(guó)國(guó)債收益率從上周五的1.942%躍升至2.111%。

美銀策略師表示：“市場(chǎng)似乎正在挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)在3月份FOMC會(huì)議上提出的美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸觀點(diǎn)?！痹撔蟹Q，美國(guó)國(guó)債收益率曲線反映出“衰退風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期開(kāi)始時(shí)曲線的極度平坦?！?/p>

10年期和2年期國(guó)債收益率曲線自年初以來(lái)收窄約60個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率較兩年期國(guó)債高出不到20個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)短期國(guó)債的收益率高于長(zhǎng)期國(guó)債時(shí)，收益率曲線的任何反轉(zhuǎn)通常被視為預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退 6 到 24 個(gè)月。

Susquehanna Financial Group衍生品策略聯(lián)席主管Christopher Murphy寫(xiě)道：“收益率曲線看起來(lái)確實(shí)不吉利?！辈贿^(guò)他表示，收益率反轉(zhuǎn)并不一定意味著經(jīng)濟(jì)衰退。

Qontigo應(yīng)用研究全球主管Melissa Brown表示，收益率曲線反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否有能力收緊貨幣政策，以在不讓經(jīng)濟(jì)陷入衰退的情況下降低通脹的能力的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。“市場(chǎng)或許認(rèn)為，他們無(wú)法穿過(guò)這次危機(jī)……要想不讓我們陷入經(jīng)濟(jì)衰退是很困難的?！?/p>

不過(guò)，鮑威爾周一表示，他認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不會(huì)增加，其他人對(duì)此表示懷疑。這促使周一公布的聯(lián)邦基金利率期貨提高了美聯(lián)儲(chǔ)在5月下次政策會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。

NatWest分析師表示，鮑威爾顯然“警告未來(lái)會(huì)議有升息50個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，”他們稱這令國(guó)債“直線下跌”。

當(dāng)周一被問(wèn)及對(duì)收益率曲線表現(xiàn)的擔(dān)憂時(shí)，鮑威爾表示，他關(guān)注的是短期收益率，即前18個(gè)月的收益率。

摩根士丹利周日表示，今年第二季收益率曲線可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但反轉(zhuǎn)并不一定預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退?！安贿^(guò)，這的確支持了我們認(rèn)為盈利增長(zhǎng)將大幅減速的觀點(diǎn)。”

Orion Advisor Solutions首席投資顧問(wèn)Tim Holland認(rèn)為，盡管經(jīng)濟(jì)曲線平緩，但衰退不會(huì)馬上到來(lái)。

將3個(gè)月期美債與10年期美債進(jìn)行比較的曲線的另一部分，今年已經(jīng)大幅收窄，從12月31日的145個(gè)基點(diǎn)，到周一的181.54個(gè)基點(diǎn)。

Holland表示:“如果以過(guò)去30年為指導(dǎo)，那么在我們面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)之前，曲線的這兩個(gè)部分都需要趨平并反轉(zhuǎn)?！?/p>

鮑威爾周一在全美企業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)會(huì)議上的講話讓一些市場(chǎng)人士措手不及，因?yàn)榕c他在美聯(lián)儲(chǔ)上周三上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)后的講話相比，鮑威爾的最新講話似乎更為強(qiáng)硬。

“你今天看到的基本上是鮑威爾認(rèn)輸，他說(shuō)他將不惜一切代價(jià)，這讓市場(chǎng)有所回落，”美國(guó)國(guó)家聯(lián)盟證券國(guó)際固定收益主管Andrew Brenner表示。

Brenner將債券市場(chǎng)的行為描述為“債券衛(wèi)士”——即投資者堅(jiān)持要求高收益以補(bǔ)償通脹風(fēng)險(xiǎn)。Brenner稱還看到期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大量拋售，尤其是五年期美債。