東吳證券：電動車需求強勁、估值低位，看好板塊反轉(zhuǎn)行情

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，電動車1月銷量亮眼，淡季不淡，高景氣度持續(xù)。2022為新車型大年，2022銷量該行預(yù)期600萬輛（含出口），將繼續(xù)維持高增長，看好盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長期格局最好壁壘最高，引領(lǐng)全行業(yè)技術(shù)變革，龍頭寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、比亞迪(002594.SZ)，關(guān)注二線欣旺達(dá)(300207.SZ)、國軒高科(002074.SZ)、蔚藍(lán)鋰芯(002245.SZ)等。

1月電動車銷量開門紅超預(yù)期，全年全球預(yù)計突破1000萬輛，同增65%，動力+儲能需求近800Gwh，同增70%+。國內(nèi)1月電動車銷量43.1萬輛，同環(huán)+140%/-19%，超此前預(yù)期，該行預(yù)計Q1超110萬輛，奠定全年高增，部分車企提價，但中高端車型價格敏感度低，2月訂單已逐步恢復(fù)，全年銷量有望超600萬輛(含出口)，同增70%+，此外特斯拉上海計劃擴產(chǎn)至200萬輛，現(xiàn)有工廠提升至100萬輛，進(jìn)一步支撐需求爆發(fā)。美國22年銷量有望翻番130萬輛+，歐洲有望達(dá)280萬輛，同增36%。22年全球電動車銷量有望達(dá)1000萬輛+，同增64%，且有進(jìn)一步上修空間。疊加儲能爆發(fā)，預(yù)計22年全球動力+儲能電池需求700-7500gwh，同增70%+。

鋰電技術(shù)升級為重要方向，新趨勢新機遇，強化龍頭優(yōu)勢。22年原材料價格高企，鋰電成本壓力大，技術(shù)創(chuàng)新為降本手段。寧德圍繞電池能量密度、快充、安全、成本，從電化學(xué)體系升級和結(jié)構(gòu)創(chuàng)新兩方面布局，技術(shù)儲備深厚，進(jìn)展遙遙領(lǐng)先，支撐后續(xù)全球份額持續(xù)提升。電化學(xué)體系升級以正極為核心，高鎳化與錳鐵鋰趨勢明確;4680特斯拉22Q1率先落地，未來或成為主流封裝形式，高鎳正極+硅碳負(fù)極+碳納米管導(dǎo)電劑+大圓柱結(jié)構(gòu)件+新型鋰鹽受益。

鋰電排產(chǎn)Q1淡季不淡，Q1業(yè)績預(yù)計同比翻倍以上，全年70-100%增長。2月行業(yè)排產(chǎn)環(huán)降10-20%，3月強勢恢復(fù)，較1月再提升。22Q1龍頭排產(chǎn)環(huán)比至少持平，部分公司環(huán)增10-20%，景氣度持續(xù)。鋰電龍頭Q4業(yè)績普遍超預(yù)期，該行預(yù)計Q1業(yè)績?nèi)阅鼙３汁h(huán)比持平至微增，同比翻番。電池廠普遍反饋碳酸鋰價格維持50萬內(nèi)可由電池廠及車企承擔(dān)，對需求影響有限，訂單確定性仍較強。

投資建議：看好2022年盈利修復(fù)的電池環(huán)節(jié)，長期格局最好壁壘最高，引領(lǐng)全行業(yè)技術(shù)變革，龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪，關(guān)注二線欣旺達(dá)、國軒高科、蔚藍(lán)鋰芯等，其次為近期受益于電池技術(shù)升級的高鎳三元正極(容百科技、華友鈷業(yè)、中偉股份、當(dāng)升科技)、磷酸錳鐵鋰(德方納米，鐵鋰環(huán)節(jié)關(guān)注富臨精工、龍蟠科技)、結(jié)構(gòu)件(科達(dá)利)、添加劑(天奈科技);再次為22年持續(xù)緊缺的全球龍頭：隔膜(恩捷股份、星源材質(zhì))、負(fù)極(璞泰來，關(guān)注杉杉股份、中科電氣)、電解液(天賜材料、新宙邦)、銅箔(諾德股份、關(guān)注嘉元科技)，碳酸鋰(關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè))等。

風(fēng)險提示：價格競爭超市場預(yù)期，原材料價格不穩(wěn)定，影響利潤空間，投資增速下滑及疫情影響。