國泰君安：鋼鐵下游需求明顯回暖 持續(xù)看好板塊機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報(bào)告表示，對(duì)鋼鐵行業(yè)維持“增持”評(píng)級(jí)，板塊迎最佳配置時(shí)點(diǎn)。推薦低成本、強(qiáng)管理普鋼龍頭寶鋼股份(600019.SH)、華菱鋼鐵(000932.SZ)、首鋼股份(000959.SZ)、太鋼不銹(000825.SZ)、新鋼股份(600782.SH)、方大特鋼(600507.SH)。受益制造業(yè)升級(jí)與進(jìn)口替代，推薦特鋼龍頭甬金股份(603995.SH)、中信特鋼(000708.SZ)、撫順特鋼(600399.SH)、久立特材(002318.SZ)、廣大特材(688186.SH)，推薦轉(zhuǎn)型鋰電標(biāo)的永興材料(002756.SZ)。電爐鋼占比上升，推薦石墨電極龍頭方大炭素(600516.SH)。受益液流電池儲(chǔ)能發(fā)展，推薦龍頭攀鋼釩鈦(000629.SZ)。地下管廊及管道建設(shè)迎來機(jī)遇期，推薦管道龍頭新興鑄管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友發(fā)集團(tuán)(601686.SH)。新材料領(lǐng)域推薦羰基鐵粉龍頭悅安新材(688786.SH)。

國泰君安的主要觀點(diǎn)如下：

需求明顯回暖。上周五大品種鋼材社庫升133.48萬噸、廠庫降23.07萬噸，總庫存升110.41萬噸；五大品種鋼材表觀消費(fèi)量775.7萬噸，升208.17萬噸。上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為921、631元/噸，較2021年同期分別升947、697元/噸。元宵節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，鋼材消費(fèi)表現(xiàn)出明顯回暖跡象，我們預(yù)計(jì)后期鋼材需求復(fù)蘇節(jié)奏將逐步加快。全年來看，我們認(rèn)為在“穩(wěn)增長”背景下，隨著基建投資持續(xù)發(fā)力、地產(chǎn)政策逐漸好轉(zhuǎn)，建筑用鋼需求有望明顯好轉(zhuǎn)；同時(shí)隨著汽車缺芯問題逐步緩解，汽車用鋼需求也將逐漸恢復(fù)?？傮w來看，我們認(rèn)為全年鋼材需求韌性較強(qiáng)，板塊有望迎修復(fù)行情，低估值疊加高分紅，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將持續(xù)優(yōu)化。

上周五大品種鋼材周產(chǎn)量886.08萬噸，較前一周升15.66萬噸，維持在較低水平。2月11日全國電爐開工率28.21%，較前一周升2.57個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，12月全國粗鋼產(chǎn)量8619萬噸，環(huán)比升24.4%，同比降6.8%；全國粗鋼日均產(chǎn)量278萬噸，環(huán)比增20.3%，同比降5.5%。雖然鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰時(shí)間推遲，但我們認(rèn)為僅影響市場(chǎng)短期情緒，長期行業(yè)嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的要求并未改變，行業(yè)長周期景氣的邏輯不變。

我們正站在鋼鐵行業(yè)新繁榮的起點(diǎn)。鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張周期結(jié)束，我們認(rèn)為當(dāng)下是行業(yè)新繁榮的起點(diǎn)。行業(yè)將呈現(xiàn)以下特征：1）城鎮(zhèn)化率提高和制造業(yè)發(fā)展背景下，需求繼續(xù)上升，行業(yè)將迎來供需長周期錯(cuò)配，鋼價(jià)大幅波動(dòng)結(jié)束，未來行業(yè)持續(xù)景氣。2）兼并重組加速，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。行業(yè)集中度快速上升，龍頭企業(yè)議價(jià)權(quán)提升。行業(yè)龍頭通過持續(xù)的優(yōu)化管理、提升效率最終降低成本。同時(shí)綠色發(fā)展將拉開龍頭與其他企業(yè)的成本差距，龍頭將產(chǎn)生超額收益。行業(yè)產(chǎn)能周期結(jié)束后，擴(kuò)產(chǎn)能的模式不再，未來行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降、分紅上升，行業(yè)逐漸向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)變。3）電爐快速發(fā)展。修訂版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》鼓勵(lì)電爐發(fā)展，電爐鋼占比或?qū)⒖焖偬嵘?，由于電爐開啟靈活的特點(diǎn)，供給與需求匹配度增強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)性降低。4）優(yōu)特鋼持續(xù)發(fā)展，中信特鋼、撫順特鋼等個(gè)股，估值從周期品切換到成長邏輯。5）行業(yè)中長期盈利中樞的上修，ROE上升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，行業(yè)需求超預(yù)期回落。

本文編選自“國泰君安證券研究公眾號(hào)”，作者：李鵬飛；智通財(cái)經(jīng)編輯：汪婕。