大和證券：給予叮咚買菜(DDL.US)買入評級，目標價25美元

智通財經(jīng)APP獲悉，2月15日，叮咚買菜(DDL.US)發(fā)布2021年第四季度業(yè)績報告后，Daiwa Capital大和證券發(fā)布評級報告，給予叮咚買菜買入評級，目標價25美元。

其主要觀點認為，從GMV和用戶基礎等方面看，叮咚買菜一直是生鮮電商前置倉企業(yè)中的領先者。另外在第四季度業(yè)績中，虧損率收窄，集團盈虧平衡早于預期，也將增強投資者對公司現(xiàn)金流的信心。

叮咚買菜Q4業(yè)績報告顯示，公司第四季度實現(xiàn)營收54.8億元，同比去年同期增長72.0%，同時得益于商品力和效率不斷提升，公司宣布上海地區(qū)于12月份實現(xiàn)整體盈利，整個長三角地區(qū)于該季度實現(xiàn)UE翻正。

大和證券報告也指出，此次財報超出預期的是，Non-GAAP口徑下叮咚買菜Q4的虧損率有較大優(yōu)化。這主要是因為毛利率高于預期，銷售和營銷費用也實現(xiàn)了大幅下降，毛利率同比增長12.6個百分點達27.7%，高于之前預計的19%，而這則是由于自有品牌產(chǎn)品對GMV的貢獻不斷增加，產(chǎn)品結構更健康，以及成熟城市客單價有所提高。

報告預計，2022年叮咚買菜將繼續(xù)專注于UE(單位經(jīng)濟)的改善?！拔覀冏⒁獾缴虾５貐^(qū)已經(jīng)達到了盈虧平衡，在我們看來，長三角地區(qū)很可能在2022年第二季度實現(xiàn)盈虧平衡。在財報電話會議上，管理層曾分享上海地區(qū)將錄得3%～5%的凈利潤率;我們相信長三角地區(qū)的城市也將達到類似的水平?！?/p>

同時其預計2023E更多城市的前置倉將實現(xiàn)盈虧平衡，利潤率保持同步提高。