春節(jié)檔票房量減價增 旅游出行復蘇疲弱

摘要

“喜劇缺失+票價高企”壓制觀影需求，春節(jié)檔票房表現(xiàn)不及預期。貓眼電影專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2022春節(jié)假期(正月初一至正月初六)電影市場票房達60.2億，較2021年同期大幅下滑30%，低于市場預期，核心在于觀影人次的大幅下滑(同比2021年下滑28.8%)。除卻“就地過年”效應的弱化對于休閑服務消費支撐減弱之外，票價高企也大幅降低了民眾觀影意愿。2022年春節(jié)假期平均票價達52.8元，較2021年上升8%，主要系2021年下半年電影市場表現(xiàn)較弱，片方與影院都有動力通過提升價格來盡可能擴大一次性收入。此外2022春節(jié)檔喜劇片明顯缺失，難以充分滿足春節(jié)期間觀眾“合家歡”的觀影需求。展望全年，海外影片供給將明顯改善，多部漫威、DC重磅影片有望為國內(nèi)冷門檔期增加熱度，帶動全年電影票房同比恢復。

春節(jié)假期旅游市場復蘇疲弱，周邊游、冰雪游結(jié)構性亮點突出。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年春節(jié)假期7天，全國國內(nèi)旅游出游2.51億人次，同比減少2.0%，按可比口徑恢復至2019年春節(jié)假日同期的73.9%。實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入2891.98億元，同比減少3.9%，恢復至2019年春節(jié)假日同期的56.3%。在旅游市場整體復蘇疲弱背景下，周邊游、冰雪游結(jié)構性亮點突出。春節(jié)假期期間，省內(nèi)游、跨省游比例分別為78.3%、21.7%，近程自駕游、親子游、主題公園游等短途休閑活動增量明顯。與此同時，冬奧效應拉動冰雪游高增，春節(jié)期間滑雪景區(qū)周邊用戶預訂滑雪的比例達85%，全國冰雪類型景區(qū)訂單量較去年同期上漲68%。

春運客流恢復有限，節(jié)后航空返程預售進度仍較為緩慢。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運前24天全國旅客發(fā)送量同比增長41%，為2019年同期34%，國內(nèi)局部疫情反復導致春運客流恢復低于交通部先前預測，整體呈現(xiàn)弱復蘇狀態(tài)。其中航空客流春運前24天同比增長44%，為2019年同期49%，恢復程度高于整體。節(jié)奏上來看，節(jié)前(1月17日-1月30日)航空客流恢復較快，達2019年同期的51%;節(jié)中(1月31-2月6日)復蘇前低后高，由于假期出游需求缺失，除夕至初二航空客流不足2019年三成，臨近假期結(jié)束出現(xiàn)返程高峰，初六航空客流達2019年60%?？紤]到國內(nèi)局部疫情持續(xù)，且受重大活動影響，目前返程預售進度仍較為緩慢，參考2021年春運前低后高趨勢，預計節(jié)后表現(xiàn)將取決于疫情控制。

風險提示：疫情反復致使防疫政策趨嚴、消費復蘇不及預期。

正文

1、行業(yè)景氣變化：春節(jié)檔票房“量減價增”，旅游出行復蘇疲弱

本期行業(yè)景氣觀察重點關注三大趨勢：

“喜劇缺失+票價高企”壓制觀影需求，春節(jié)檔票房表現(xiàn)不及預期。貓眼電影專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2022春節(jié)假期(正月初一至正月初六)電影市場票房達60.2億，較2021年同期大幅下滑30%，低于市場預期，核心在于觀影人次的大幅下滑(同比2021年下滑28.8%)。除卻“就地過年”效應的弱化對于休閑服務消費支撐減弱之外，票價高企也大幅降低了民眾觀影意愿。2022年春節(jié)假期平均票價達52.8元，較2021年上升8%，主要系2021年下半年電影市場表現(xiàn)較弱，片方與影院都有動力通過提升價格來盡可能擴大一次性收入。此外2022春節(jié)檔喜劇片明顯缺失，難以充分滿足春節(jié)期間觀眾“合家歡”的觀影需求。展望全年，海外影片供給將明顯改善，多部漫威、DC重磅影片有望為國內(nèi)冷門檔期增加熱度，帶動全年電影票房同比恢復。

春節(jié)假期旅游市場復蘇疲弱，周邊游、冰雪游結(jié)構性亮點突出。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年春節(jié)假期7天，全國國內(nèi)旅游出游2.51億人次，同比減少2.0%，按可比口徑恢復至2019年春節(jié)假日同期的73.9%。實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入2891.98億元，同比減少3.9%，恢復至2019年春節(jié)假日同期的56.3%。在旅游市場整體復蘇疲弱背景下，周邊游、冰雪游結(jié)構性亮點突出。春節(jié)假期期間，省內(nèi)游、跨省游比例分別為78.3%、21.7%，近程自駕游、親子游、主題公園游等短途休閑活動增量明顯。與此同時，冬奧效應拉動冰雪游高增，春節(jié)期間滑雪景區(qū)周邊用戶預訂滑雪的比例達85%，全國冰雪類型景區(qū)訂單量較去年同期上漲68%。

春運客流恢復有限，節(jié)后航空返程預售進度仍較為緩慢。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運前24天全國旅客發(fā)送量同比增長41%，為2019年同期34%，國內(nèi)局部疫情反復導致春運客流恢復低于交通部先前預測，整體呈現(xiàn)弱復蘇狀態(tài)。其中航空客流春運前24天同比增長44%，為2019年同期49%，恢復程度高于整體。節(jié)奏上來看，節(jié)前(1月17日-1月30日)航空客流恢復較快，達2019年同期的51%;節(jié)中(1月31-2月6日)復蘇前低后高，由于假期出游需求缺失，除夕至初二航空客流不足2019年三成，臨近假期結(jié)束出現(xiàn)返程高峰，初六航空客流達2019年60%?？紤]到國內(nèi)局部疫情持續(xù)，且受重大活動影響，目前返程預售進度仍較為緩慢，參考2021年春運前低后高趨勢，預計節(jié)后表現(xiàn)將取決于疫情控制。

2、行業(yè)景氣度跟蹤

2.1.全球疫苗接種追蹤：全球累計新冠確診病例數(shù)超4億，歐洲多國放松防疫措施

海外疫情逐步緩解，全球累計新冠確診病例數(shù)超4億。約翰斯·霍普金斯大學統(tǒng)計顯示，截止2月9日，全球累計新冠確診病例數(shù)突破4億人次，距離全球感染人數(shù)突破3億僅過去了34天。但值得注意的是，1月下旬以來全球疫情逐步緩解，Omicron疫情開始較早的南非已宣布這一波疫情走向結(jié)束，英國、美國及歐盟等地新增感染人數(shù)已從最高峰大幅下降，且住院治療和死亡率一直保持在較低的水平，Omicron引起的新一輪全球疫情拐點或已出現(xiàn)。

“高疫苗接種率+低病毒致死率”，歐洲多國放松防疫措施。自1月愛爾蘭、英國放松防疫措施后，2月丹麥、瑞典、瑞士、法國、挪威等歐洲多國相繼宣布部分或完全取消防疫限制。美國疾控中心研究顯示，Omicron相較于其他新冠變種危害性較輕，其引發(fā)的住院率僅為德爾塔變種病毒的50%，致死率比德爾塔低91%，入住重癥病房的病患比率則比德爾塔低75%。考慮到當前主要歐美國家疫苗完全接種率以突破70%，高疫苗接種率和低病死率成為多國政府決定取消國內(nèi)防疫措施的重要依據(jù)。

2.2. 基建地產(chǎn)：百強房企銷售連續(xù)七月負增，土地市場再遇冷

地產(chǎn)：百強房企銷售連續(xù)七月負增，土地市場再遇冷。2月3日，克爾瑞發(fā)布《2022年1月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP100排行榜》，百強房企1月全口徑銷售金額同比下滑40.6%，連續(xù)七月同比負增，主因市場下行壓力加劇，購房者觀望情緒濃重。此外春節(jié)假期臨近，不少房企放緩供應節(jié)奏，供應低迷一定程度上導致成交大幅下滑。展望2月，受春節(jié)假期影響供應縮量，成交額或?qū)⒗^續(xù)下行，行業(yè)基本面仍處于筑底過程之中。土地市場方面，1月拿地主體再次大變，極少部分品牌房企和較多城投公司貢獻了土地市場的較大份額，而龍頭房企則大幅減緩拿地，TOP100房企拿地規(guī)模同比下降62.6%，考慮到城投公司依然存在杠桿率和開發(fā)能力不足的情況，后續(xù)土地市場仍然面臨流拍壓力。

建材：浮法價格短期趨穩(wěn)，基建復蘇預期托底水泥需求。上周國內(nèi)浮法玻璃貿(mào)易商備貨積極，整體市場運行良好，其中華北、華東、華中市場交投良好，華南、西南、西北市場需求仍然偏弱。截止1月30日，浮法平板玻璃市場價報收2100元/噸，周環(huán)比上漲1.6%，全國代表企業(yè)庫存3510萬重箱，周環(huán)比下滑48萬重箱。1月底，因春節(jié)長假臨近，國內(nèi)水泥市場需求進入階段性休市階段，大部分地區(qū)企業(yè)出貨量僅剩1-3成，水泥價格總體以平穩(wěn)為主。截止1月28日，全國水泥價格指數(shù)報收170.18點，周環(huán)比下跌2.0%。考慮到1月地方政府專項債加速發(fā)行，多地重大項目密集開工，在“穩(wěn)增長”壓力下，節(jié)后基建動能上行或拉動水泥需求企穩(wěn)回升。

2.3.下游消費：能繁產(chǎn)能去化持續(xù)，春節(jié)促消費提振家電需求

農(nóng)產(chǎn)品：能繁產(chǎn)能去化持續(xù)，豬肉收儲托底市場情緒。1月隨著終端消費者“囤肉”周期結(jié)束，需求疲軟致使豬價回落。截止1月28日，22省市生豬價格報收13.97元/千克，周環(huán)比下跌2.7%。當周全國平均豬糧比價5.57:1，連續(xù)三周處于5:1-6:1之間，步入過度下跌二級預警區(qū)間，國家發(fā)改委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規(guī)定開展收儲工作。從歷年收儲情況來看，收儲量占比豬肉消費總量較小，更多起到托底市場情緒的效果，供需情況仍是豬價變化的核心影響因素。農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月全國能繁母豬存欄量環(huán)比再降2.9%，已連續(xù)六個月環(huán)比下行，截止到2021年底，全國能繁母豬存欄4329萬頭，產(chǎn)能已回歸合理水平。受生豬價格回落影響，當前外購仔豬/自繁自養(yǎng)利潤再度步入虧損區(qū)間，在當前資金鏈緊張的情況下，產(chǎn)能去化速度將快于2021H2，市場對豬周期反轉(zhuǎn)的預期將重新強化。

家電：冰洗銷售總體穩(wěn)健，春節(jié)促消費提振家電需求。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，12月我國冰洗內(nèi)銷量同比下滑6.3%/5.4%，降幅環(huán)比有所收窄，或因“雙十二”促銷推動所致。外銷量同比下滑11.5%/6.6%，疫情反復與美國消費補貼政策取消等對海外居民消費擾動仍在。2022年春節(jié)，多地通過政府補貼(發(fā)放消費券)+商家讓利(線上線下補貼、滿減、以舊換新)的方式提振家電消費需求，商務部發(fā)起網(wǎng)上年貨節(jié)，活動從1月10日(臘月初八)持續(xù)至2月7日(正月初七)，其中智能化、消費升級成為主要趨勢。商務部重點電商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，自年貨節(jié)啟動以來，智能清潔電器備受歡迎，洗地機/除螨儀/智能按摩儀銷售額同比分別增長32.9%/40.1%/34.8%。蘇寧易購終端數(shù)據(jù)顯示，“新興家電”成為熱門年貨，年貨節(jié)期間烘干機/取暖桌/空氣炸鍋/集成灶銷售同比分別增長486%/205%/219%/110%。

2.4.中游制造：12月北美半導體設備銷售額高景氣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈延續(xù)

半導體：12月北美半導體設備銷售額高景氣，晶圓代工龍頭臺積電業(yè)績強勁。據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，12月北美半導體銷售額39.2億美元，同比增長46.1%，全球半導體設備需求持續(xù)高增。近期芯片代工巨頭臺積電公布2021財年第四季度財報，公司實現(xiàn)營收157.4億美元，同比增長24.1%，再創(chuàng)歷史新高。公司業(yè)績指引顯示，2022Q1營收將達到166億-172億美元，毛利率53%-55%，營業(yè)利潤率42%-44%，均超出市場預期，半導體行業(yè)高景氣持續(xù)。

光伏：美國201關稅延長四年，產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈延續(xù)。2021年12月我國太陽能電池出口30.4億美元，同比大幅增長77.9%，海外需求依舊強勁。2月4日，美國宣布將對進口太陽能電池和組件征收關稅的“201法案”再延長四年，并維持雙面組件排除在關稅之外的決定，同時將每年電池片可豁免關稅的配額從2.5GW提高至5GW?？紤]到需求占比較高的雙玻組件依然享受201關稅豁免，且主要光伏企業(yè)前期中國光伏企業(yè)已經(jīng)在馬來西亞、越南等東南亞國家大量投建電池片、組件產(chǎn)能，預計201關稅政策延期實際影響有限。上周硅料價格延續(xù)漲勢，周環(huán)比上漲1.2%，主因下游硅片企業(yè)在一季度國內(nèi)外裝機高景氣預期下，開工率維持相對較高的水平，硅料采購需求高增。據(jù)硅業(yè)分會預計，2月份硅料市場供應仍將維持相對緊缺的局面，在月底開始大量簽訂3月份訂單前，產(chǎn)業(yè)鏈價格將維持相對平穩(wěn)的運行態(tài)勢。

2.5.上游資源：發(fā)改委再度釋放保供穩(wěn)價信號，動力煤價漲幅趨緩

煤炭：發(fā)改委再度釋放保供穩(wěn)價信號，動力煤價漲幅趨緩。截止1月30日，Q5500秦皇島動力煤價報收1010元/噸，周環(huán)比上漲1.0%，延續(xù)漲勢但漲幅較前期明顯趨緩。一方面節(jié)前集中補庫需求逐步釋放完畢，截至1月26日，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.7億噸以上，同比增加超過5200萬噸，創(chuàng)歷史新高;另一方面發(fā)改委再度釋放保供穩(wěn)價信號影響市場情緒，壓制煤價進一步上漲?？紤]到當前需求端電廠日耗呈逐步下降態(tài)勢，且電廠庫存已達歷史高位，供給端印尼出口禁令解除，國內(nèi)大中型煤礦響應政策倡議于春節(jié)期間維持生產(chǎn)，供需格局趨松下預計后續(xù)煤價仍將偏弱運行。

鋼鐵：供需雙弱格局延續(xù)，鋼價中樞有望維持震蕩。截止1月30日，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收4730元/噸、4960元/噸，周環(huán)比變動0.0%、-0.2%。供給端來看，限產(chǎn)、錯峰生產(chǎn)影響仍在，節(jié)前一周五大品種鋼材產(chǎn)量913萬噸，周環(huán)比小幅回升3.13萬噸，主因2021年雙碳目標壓減政策暫告一段落，部分鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，但整體仍維持在較低水平。需求端受春節(jié)假期臨近影響回落明顯，五大品種鋼材表觀消費量757.09萬噸，周環(huán)比大幅下滑11.1%。節(jié)后隨著“穩(wěn)增長”發(fā)力與房地產(chǎn)政策邊際放松，基建及地產(chǎn)用鋼需求將有望明顯回暖，疊加限產(chǎn)政策穩(wěn)步推行下鋼材供給持續(xù)收縮，鋼價中樞有望維持震蕩。

2.6.交通運輸：春運客流恢復有限，節(jié)后航空返程預售進度仍較為緩慢

交通運輸：春運客流恢復有限，節(jié)后航空返程預售進度仍較為緩慢。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運前24天全國旅客發(fā)送量同比增長41%，為2019年同期34%，國內(nèi)局部疫情反復導致春運客流恢復低于交通部先前預測，整體呈現(xiàn)弱復蘇狀態(tài)。其中航空客流春運前24天同比增長44%，為2019年同期49%，恢復程度高于整體。節(jié)奏上來看，節(jié)前(1月17日-1月30日)航空客流恢復較快，達2019年同期的51%;節(jié)中(1月31-2月6日)復蘇前低后高，由于假期出游需求缺失，除夕至初二航空客流不足2019年三成，臨近假期結(jié)束出現(xiàn)返程高峰，初六航空客流達2019年60%。考慮到國內(nèi)局部疫情持續(xù)，且受重大活動影響，目前返程預售進度仍較為緩慢。參考2021年春運前低后高趨勢，預計節(jié)后表現(xiàn)將取決于疫情控制。

本文來編選自國泰君安陳顯順策略研究微信公眾號，作者：陳顯順、陳熙淼，智通財經(jīng)編輯：楊萬林