高盛：維持百勝中國-S(09987)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至513港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百勝中國-S(09987)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由537港元下調(diào)4.5%至513港元，下調(diào)2022-23年凈利潤預(yù)測5%至9%，以反映去杠桿壓力上升，但仍然看好其透過強(qiáng)大品牌定位、創(chuàng)新能力、執(zhí)行效率和嚴(yán)格的成本管理所帶來的長期增長機(jī)會。

報(bào)告中稱，成本通脹加上疫情阻礙經(jīng)營，百勝中國去杠桿壓力上升，運(yùn)營支出增加，令去年第四季業(yè)績表現(xiàn)遜于預(yù)期，預(yù)期今年上半年短期利潤率仍然疲軟，對集團(tuán)同店銷售復(fù)蘇前景構(gòu)成壓力。該行認(rèn)為，成本通脹壓力持續(xù)，百勝短期內(nèi)同店銷售仍可能面臨壓力，雖然去年11月起情況略有改善，但以人民幣計(jì)算同店銷售仍同比下跌，預(yù)計(jì)2022年首季及第二季同店銷售將同比下跌8%及6%。

報(bào)告提到，百勝中國2022年凈擴(kuò)張目標(biāo)仍然積極，管理層目標(biāo)發(fā)掘現(xiàn)有城市的增量場外需求及未進(jìn)入的低線城市，去年上半年大部分新店在開業(yè)首三個(gè)月達(dá)到盈虧平衡。該行仍看好公司在健康的門店經(jīng)濟(jì)支持下探索增長空間，長遠(yuǎn)而言加大對數(shù)字及基礎(chǔ)設(shè)施的投資將提高效率。該行預(yù)期百勝通過完善的端到端數(shù)字化和自動化，將可更好地控制門店運(yùn)營質(zhì)量，未來在探索特許經(jīng)營機(jī)會方面將持開放態(tài)度，短期內(nèi)大部分新開店將繼續(xù)采用直營模式，預(yù)期特許經(jīng)營模式將主要用于偏遠(yuǎn)地區(qū)和高速公路/加油站等新市場。