2021年全球鉆石生產(chǎn)消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁 供不應(yīng)求 量?jī)r(jià)齊升

2021年全球鉆石消費(fèi)呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，各環(huán)節(jié)整體收入同比均大幅增長(zhǎng)且超過(guò)2019年水平

2021年全球鉆石消費(fèi)呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，各環(huán)節(jié)整體收入同比均大幅增長(zhǎng)且超過(guò)2019年水平：2020年全球鉆石開(kāi)采消費(fèi)受到疫情影響較大，2021年隨著各國(guó)恢復(fù)生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，終端消費(fèi)復(fù)蘇，鉆石的開(kāi)采消費(fèi)均有明顯的恢復(fù)且已經(jīng)超過(guò)了2019年疫情前水平，上游毛坯鉆石開(kāi)采，中游切割和下游零售三個(gè)大的環(huán)節(jié)的行業(yè)整體收入同比均有大幅改善，其中開(kāi)采環(huán)節(jié)/切割環(huán)節(jié)/零售環(huán)節(jié)收入同比增速分別為62%/55%/29%，2021年各環(huán)節(jié)收入均已超過(guò)2019年水平。

1. 上游開(kāi)采環(huán)節(jié)供不應(yīng)求，各廠商陸續(xù)提價(jià)，毛坯鉆庫(kù)存創(chuàng)2013年以來(lái)新低

上游開(kāi)采環(huán)節(jié)供不應(yīng)求，各廠商陸續(xù)提價(jià)，毛坯鉆庫(kù)存創(chuàng)2013年以來(lái)新低：根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，2021年上游礦商預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)開(kāi)采量1.16億克拉，同比+5%，較2020年有一定恢復(fù);實(shí)現(xiàn)總銷(xiāo)量1.37億克拉，同比+27%，疫情后恢復(fù)顯著，供不應(yīng)求，庫(kù)存消耗明顯，上游環(huán)節(jié)庫(kù)存創(chuàng)2013年以來(lái)新低，僅約2900萬(wàn)克拉。貝恩預(yù)計(jì)2022年全球鉆石開(kāi)采量或?yàn)?.2億克拉。

天然鉆石開(kāi)采資源主要集中在幾大礦商手中，具體包括ALROSA，De Beers，Rio Tinto和Petra Diamonds手中，其2021年產(chǎn)量占比分別為28%/28%/3%/3%。

毛坯鉆價(jià)格同比增速達(dá)21%。2021年上游開(kāi)采整體呈現(xiàn)出來(lái)的供不應(yīng)求的趨勢(shì)，也帶動(dòng)了整體價(jià)格的增長(zhǎng)，2021年毛坯價(jià)格和切割好的鉆石價(jià)格同比增速分別達(dá)到21%和9%。具體到主要的鉆石開(kāi)采商，2021年也有多次提價(jià)舉動(dòng)。

2. 中游環(huán)節(jié)印度切割產(chǎn)能飽和，盈利同比改善

中游環(huán)節(jié)印度切割產(chǎn)能飽和，盈利同比改善：印度承包了90%+的切割打磨，根據(jù)印度GJEPC數(shù)據(jù)，2021年印度毛坯進(jìn)口額約177億美元，同比+84%，天然鉆石裸鉆出口額約238億元，同比+46%。印度主要切割商同樣處于產(chǎn)能飽和狀態(tài)，中游環(huán)節(jié)利潤(rùn)同比改善了3-5個(gè)百分點(diǎn)。

3. 全球終端零售額同比+29%至840億美元，美國(guó)和中國(guó)已經(jīng)恢復(fù)到疫情水平

全球終端零售額同比+29%至840億美元，美國(guó)和中國(guó)已經(jīng)恢復(fù)到疫情水平：2021年全球鉆石終端零售額達(dá)到約840億美元，同比+29%，較疫情前2019年累計(jì)增長(zhǎng)約12%，恢復(fù)強(qiáng)勁。美國(guó)仍然是主要的鉆石消費(fèi)國(guó)家，2021年的恢復(fù)也最為強(qiáng)勁，終端零售額同比增速達(dá)到38%，其他的主要國(guó)家2021年零售額增速也在15%-20%之間，此外美國(guó)和中國(guó)2021年鉆石消費(fèi)都已經(jīng)恢復(fù)到超過(guò)2019年的水平。

展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)2022年H1全球鉆石消費(fèi)仍將延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中美國(guó)和中國(guó)或?qū)⒕S持高景氣，其他國(guó)家或陸續(xù)恢復(fù)到疫情前水平，我們預(yù)計(jì)中性情況下2022年全行業(yè)增速約在4%-5%左右。

4. 培育鉆石價(jià)格錨定天然鉆石，天然鉆石的終端消費(fèi)高景氣也將同樣拉動(dòng)培育鉆石行業(yè)的蓬勃發(fā)展

我們認(rèn)為培育鉆石價(jià)格是天然鉆石錨定出來(lái)的，是通過(guò)消費(fèi)者，品牌和渠道多方博弈出來(lái)的均衡的結(jié)果，克拉數(shù)越大，凈度越高，顏色越好的培育鉆石價(jià)格更優(yōu)。1克拉左右的天然鉆戒價(jià)格大多在7-10萬(wàn)元之間，而培育鉆石大多在2-3.5萬(wàn)元之間，終端零售價(jià)基本穩(wěn)定在天然鉆石的1/3。

天然鉆石終端消費(fèi)復(fù)蘇強(qiáng)勁，尤其是美國(guó)地區(qū)銷(xiāo)售的高速增長(zhǎng)本質(zhì)上也是因?yàn)橐咔楹蠼?jīng)濟(jì)恢復(fù)，消費(fèi)需求旺盛，各場(chǎng)景的飾品佩戴需求的增加。天然鉆石的消費(fèi)高景氣度也將同樣拉動(dòng)培育鉆石行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

投資建議

2021年全球鉆石需求端消費(fèi)復(fù)蘇明顯，尤其在美國(guó)和中國(guó)兩個(gè)消費(fèi)大國(guó)，但開(kāi)采供應(yīng)方面，有一定恢復(fù)但低于需求端的增長(zhǎng)，供不應(yīng)求帶來(lái)了上游提價(jià)，我們預(yù)計(jì)2022年全球鉆石消費(fèi)仍將保持高景氣，2022年國(guó)內(nèi)春節(jié)黃金珠寶消費(fèi)回暖，建議關(guān)注整體板塊業(yè)績(jī)回暖帶來(lái)的潛在雙擊機(jī)會(huì)，推薦周大生(002867.SZ)，建議關(guān)注周大福(01929)，潮宏基(002345.SZ)等。培育鉆石同樣按照4C標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)，價(jià)格錨定天然鉆石，天然鉆石的消費(fèi)高景氣度也將同樣拉動(dòng)培育鉆石行業(yè)的蓬勃發(fā)展。推薦力量鉆石，建議關(guān)注中兵紅箭(000519.SZ)，黃河旋風(fēng)(600172.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，終端消費(fèi)景氣度下降，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

本文編選自東吳證券草叔消費(fèi)升級(jí)研究微信公眾號(hào)，分析師：吳勁草等，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林